本周主要城市水泥价格变化情况

　　上海（高标+20元），合肥（高标+20元），南京（高标+20元），西安（高标+20元）其他各省份主要城市高标P.O42.5水泥价格稳定。

　　统计比较2015年和2016年3月11日华东和中南区域高标P.O42.5水泥价格（单位：元/吨）。

　　本周水泥价格较上周上升。上涨主要在江苏、浙江、上海、陕西和甘肃等部分地区，下跌主要是广西和贵州两地。3月中旬需求好转，区域上华东等需求恢复较快，以农村和市政工程需求为主，针对房地产的搅拌站需求仍弱；江浙沪需求好转及企业自律推涨。3月下旬需求继续恢复，整体亏损下企业涨价诉求高于以往，库存压力与竞争或致涨跌互现。

　　水泥行业基本面整体需求仍弱，16年1-2月水泥产量2.39亿吨，同比下降8.2%，16年2月数据显示固定资产投资与房地产投资增速低位回暖，新开工、施工指标好转，投资回暖持续性待检验。大宗商品价格触底反弹、去产能政策的市场预期强化带来相应投资机会，为事件驱动的交易性机会。实体经济下行至临界点，政府重启大规模基建以稳增长的预期增强，水泥行业是刺激政策的首要利好行业，但时点来讲，最早应在2016年一季度中国宏观经济数据出炉之后。

　　水泥行业观点

　　15年宏观经济下行压力加大，经济环境与08年存在一定相似性。15年我国宽松货币政策先行，并以财政政策稳增长。各项宏观经济指标15年至今低位平稳，未现加速下行态势，但我们预判2016年上半年这一格局将破。从固定资产投资分项目来看，房地产投资增速下滑趋势中，作为稳增长引擎的基建投资近几月增速亦下降，一旦整体形成向下态势，则有可能促使稳增长加码或较大规模的刺激出台，将利好水泥等建材子行业。2016年需求变化关键在于稳增长下基建发力与房地产投资！水泥行业多要素已向好：供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高。

　　推荐弘高创意、中国巨石、东方雨虹、开尔新材与伟星新材。弘高创意推进建筑装饰设计业务的资源整合，建筑VR+高端定位，业绩快速增长；玻纤行业景气度仍属较好，产能增加有序，2月以来主要厂商2400tex缠绕纱均价保持平稳；防水行业龙头集中度提升，东方雨虹15年业绩增长24%，基建业务渐发力，空间广阔，民用渠道+多元化，原材料SBS改性沥青价格仍处于下行通道；开尔新材受益于超低排放推进，产能投放护航增长，15-17年净利复合增长75%；伟星新材获益PPR消费优先升级，零售渠道优势+稳健增长，15年业绩增长25%，价值投资优选。

　　风险提示：房地产投资未如预期恢复；新型建材原材料价格上升需求下降