投资逻辑

　　拉链龙头企业，主业已趋于稳健：公司拉链主业已逐步趋稳，未来难以实现高增长。2014年，公司实现营业收入为10.50亿元，同比上升4.30%；归属于上市公司股东的净利润为0.78亿元，同比上升29.02%。从公司历年的营业收入增长情况可见，公司拉链主业已经趋于平稳，营收市场整体景气度影响较大，从净利润来看，在营收波动的情况下，净利润也出现一定幅度的下滑，但主业可以提供稳健的现金流。鉴于此，公司开始寻找第二主业。

　　篮球联赛管办分离，盈利有望好转，但时间表尚未确定：2016年1月16日，总局宣布要实现管办分离，成立一个联赛公司（有经营权，没有竞赛管理权），公司由俱乐部投资参股组成。但时间表目前还不明确。联赛公司的成立，有望使得CBA联赛运营市场化提升，CBA很可能不再将商业权利打包出让，而采用类似中超的版权竞标制，让市场来决定媒体版权的最终价值，CBA联赛的商业价值有望大幅提升。

　　集团拥有篮球俱乐部资源，具备较好的体育转型基础：福建浔兴篮球俱乐部由公司大股东浔兴集团有限公司控股，最高获得联赛第6名的成绩。2012-2013年赛季，福建浔兴收入达3026万元，亏损774万元。2014年收入约为4000万元，微利。随着CBA市场化进度加快，CBA的商业价值将进一步提升，未来集团浔兴篮球俱乐部盈利水平将显著改善。

　　投资建议

　　浔兴股份作为拉链龙头企业，主业的发展已经逐步趋稳，服装辅料主业未来难以实现过去的高速增长，转型预期强烈。我们对公司2015-2017年盈利预测为0.21元、0.23元和0.27元。公司转型第二主业动力较强，根据投资者关系记录表中，公司表示在体育教育培训、场馆运营、损伤康复、体育经纪、赛事推广等方面可做尝试，目前还未形成业绩。我们认为，篮球俱乐部由集团注入上市公司值得期待。短期来看，浔兴俱乐部亏损或是主要阻力。公司目前市值较小，如能成功转型，提升空间较大，给予“买入”评级。

　　风险

　　公司转型体育进度低于预期。

　　下游服装需求下滑带来的业绩下滑。