事件：

　　3月15日上午，北京大学与全球知名的知识服务供应商Wiley宣布共同推出全新的管理会计在线课程，课程将落户北京大学实际控制的A股上市公司中国高科集团股份有限公司（简称“中国高科”）旗下的MOOC平台——“顶你学堂”。

　　主要观点：

　　1．布局思路为“职业再教育+高等学历职业教育”

　　Wiley-北京大学管理会计课程（WPMA）将由知识和教育领域内拥有卓越声誉的两大组织——美国Wiley集团和北京大学携手开发。

　　Wiley集团于1807年创立于美国,是全球历史最悠久﹑最知名的学术出版商之一，是全球排名No.1的学术图书出版商和排名No.3的学术期刊出版商。同时，北京大学作为中国高等教育的领军高校之一，建校100多年来，为中国社会培养了大批杰出人才，有力地推动了中国教育事业的发展。公司旗下“顶你学堂”成功揽下北京大学与Wiley联合推出的WPMA课程，一方面凸显了实际控制人北大的鼎力支持，另一方面也向社会公众展示了MOOC领域的雄厚技术实力。

　　据悉，此次WPMA课程课件的研发工作将由北京大学光华管理学院陈磊教授、王咏梅教授和Wiley会计专业考试总监DeniseProbert女士带领一支经验丰富的教研团队共同完成。

　　WPMA由三级进阶课程构成，适合各个层次的财务与会计专业人员学习充电。

　　针对客群主要为：提升自身职业素质的在职人员，希望通过认证考试获得CMA（注册管理会计师）的专业人士，课程收费仅为297元。这一产品的推出更多的是具有打响品牌知名度的意义，也彰显出实际控制人北大的支持姿态。

　　从合作方资质来看，两者的联合无疑是“强强联手”，在两个强大巨头品牌效应影响下，顶你学堂将在职业再教育领域占据一席之地；

　　从布局领域来看，公司“互联网+教育”的总体框架已经基本搭建完成，在高等学历职业教育课程“护理学”上线后的职业再教育课程再下一城，公司在线上教育的两个重点领域都实现了“第一步”，模式复制下的规模扩张可期，线上教育盈利实现不远；从发展进程来看，公司教育领域布局“线上+线下”不断推进，在职业教育集团的战略目标落地的路上越走越快。

　　值得特别注意的是顶你学堂的两个特殊模式，一是，过来人与国家开放大学签署的学分互认及学历的战略合作协议，与吉林大学合作的护理学课程已经于2015年11月上线，为用户通过MOOC课程学习进而获得国家承认的学历证书提供了途径，公司可以借鉴美国Coursera、edx和Udacity在学分认证方面的成功经验，平台实现盈利并不遥远；二是与汽车学堂、护理学堂和国家半导体产业联盟等机构进行合作，构建集学习、认证和就业于一体的MOOC平台，充分打通教育和就业的传导链条。我们认为这是该平台与其他MOOC平台的重要区别，未来大概率成为其新盈利增长点。另外，借助于公司线下高等学历职业教育的资源，或有部分校内学生成为MOOC用户，与线下教育资源产生协同效应。

　　2．线上线下协同发展

　　公司在确定转型教育战略后，通过投资整合慕课、网络学院等在线教育资源，与控股股东北京大学旗下的院校资源进行叠加，实现“线上+线下”教育资源的全打通，并通过建立数据、信息分析技术团队，形成了以“过来人”的MOOC平台和汉语在线教育平台为载体，为学生提供学习、教辅、资格认证等一系列服务和产品的教育集团。

　　总体来看，公司线下教育布局的模式已经体现出“平台公司”的思想，将整个上市公司作为资源整合的主体，从学生和用户的需求出发，与企业进行深度合作，装载师资、服务等软件，建设校舍和配套等硬件，以股权实现经营管理的总体控制，教育集团经营模式雏形已现。

　　3．员工持股计划已经完成

　　为最大化股东利益，保证管理层与股东和其他利益相关者利益的趋同性，股权激励、职级升迁等多种激励方式并存，高管激励机制得以发挥最大效用。2015年11月，公司员工持股计划正式推出，并于12月31日前完成股票购买，共购入股票164万股，占总股本的0.28%，成交均价18.11元/股，锁定期1年，计划存续期2年，共计金额为2970万元。公司于1月4日公告信息显示，员工持股计划已经完成购买并进入锁定期。

　　结论：

　　公司是北大实际控制的上市公司，已经确立转型教育的总体战略，未来将被赋予北大教育资源上市平台的重任，公司目前正处于原业务剥离和新资产建设的阶段，基于控股股东的优质资源、强大的人才储备和良好的品牌效应，公司抓住职业教育发展的历史机遇，综合运用并购、合资和合作等方式，实现职业教育集团的发展布局可期。

　　我们预计公司2015年-2017年营业收入分别8.75亿、9.2亿元和16.44亿元，归属于上市公司股东净利润分别为0.82亿元、1.05亿元和2.38亿元；每股收益分别为0.14元、0.18元和0.41元，对应PE分别为76.51、6.80和27.29。考虑到公司转型的业绩变动和未来盈利的快速增长性，给予2017年公司70倍PE，给予公司6个月目标价20元/股，维持公司“强烈推荐”评级。