业绩总结：2015年公司实现营业总收入8.05亿元，同比下降4.81%；实现归属于上市公司股东的净利润4731万元，同比增长35.43%。同时公司公告利润分配预案为每10股派发现金红利0.2元（含税）。

　　业绩符合预期，MBS为主要增长动力。公司业绩快速增长主要源自于MBS产品放量输出与其成本的降低。因公司MBS抗冲改性剂产品质量大幅提升，且MBS主要用于消费类领域，受房地产建材行业影响较小，加之MBS技术准入门槛高，市场竞争激烈程度相对较小，2015年MBS产品实现销售收入2.8亿元，比去年同期增长20.31%。另外，报告期原油价格走低，MBS产品的主要原材料石化产品价格较低，致使报告期MBS抗冲改性剂产品销售毛利率同比增长9.44%，达到29.82%，促使净利润增幅大幅超过营业收入变动幅度。

　　MBS产能扩充完毕，将持续发力保证业绩增长。（1）2015年公司“1万吨/年MBS节能扩产改造工程”建设完工，MBS产能达到3万吨/年，成为国际重要的MBS生产商，将持续保证公司主业保持较快速度增长。（2）目前我国MBS的使用比例较低，且国内约有60%MBS需求依赖进口。随着我国对环保问题的进一步重视以及国内公司技术瓶颈的突破，MBS的结构替代与MBS的进口替代将会使MBS消费量将在未来数年内保持较快增长，支撑公司产品放量。

　　商业保理开拓新的利润增长点。公司积极开拓新的利润增长点，转型供应链金融，携手中植资本深度合作商业保理业务，奠定公司长期发展基石。公司从事商业保理业务的子公司瑞丰保理已于2015年第四季度开始商业化运营，并实现保理业务收入1269.7万元，净利润655.97万元，为公司的业绩增长做出了重要贡献，促进公司转型升级与跨越式发展。

　　盈利预测及评级：因保理业务贡献业绩，调整盈利预测将保理业务纳入测算，不考虑此次非公开发行（2015年12月《2015年非公开发行A股股票预案（修订稿）》），预计公司2016-2018年EPS分别为0.35元、0.48元和0.58元，对应的动态PE分别为40倍、29倍和24倍（若考虑非公开发行，商业保理业务规模扩大，则预计2016-2018年EPS分别为0.56元、0.84元和1.25元，对应的动态PE分别为25倍、17倍和11倍），维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、商业保理项目不及预期的风险。