2016年3月16日，我们对伯肯节能董事长徐焕恩先生和董事会秘书刘水龙先生进行了独家调研，纪要如下：

　　1.CNG加气站设备龙头地位稳固

　　公司设计研发的CNG加气站设备，核心部件来源于全球第一的压缩机品牌美国Ariel，寿命约为国产的2-3倍以上，转速高达1500转/分钟，是国产转速的2倍，效率高。在国内高端用户中市场份额超过50%，在京、陕、晋、蒙、桂等地区业绩突出，其他地区亦有业绩。

　　2.高端天然气汽车供气系统处于垄断地位

　　在高端天然气（CNG和LNG）汽车供气系统安全可靠性方面，公司处于绝对垄断地位。在北京市场占有率99%，西安、石家庄、武汉、天津等4市所有公交车供气系统均由公司提供，是国内大多数客车厂天然气汽车供气系统的主要供应商，如郑州宇通、北京福田、厦门金龙、绍兴金龙、苏州金龙和丹东黄海等，也是玉柴集团的配件供应商。

　　3.H2燃料电池技术领先，多个第一，市场潜力巨大

　　国际主流汽车厂商宝马、奔驰、丰田等一直力挺H2燃料电池，认为燃料电池技术代表了汽车未来的发展方向。在中国，伯肯节能是H2燃料电池氢供应系统的先行者，曾完成国家在该领域的三个“863”项目，研制了中国第一个飞艇的氢燃料氢供气系统和第一个燃料电池大巴车的氢供气系统，参加了北京奥运会和上海世博会。公司已与上汽签了独家供应协议。

　　4.着眼开拓海外市场，有望带来新的赢利点

　　在巩固国内龙头地位的同时，积极布局海外市场，目前已派团队前往非洲寻找合作伙伴。非洲正如20多年前的中国一样，天然气汽车正在进入蓬勃发展阶段，潜力巨大。预计今年底或明年初，非洲市场将成为公司业绩增长点之一。

　　5.积极发展压缩气体储能和分布式能源，前景可观

　　在继续保持CNG加气站、供气系统和H2燃料电池领先地位的同时，公司积极开拓新领域。一是大力发展压缩气体储能，与美国、加拿大等国际知名公司合作；二是利用小型燃气轮机布局分布式能源和天然气压缩机系统，目前在陕西已有酒店合作分布式能源项目，今年在北京有望建立至少1个分布式能源站点，之后伴着国家分布式能源政策的春风，走向全国。

　　随着雾霾加重和环保要求的提高，清洁能源取代汽油、柴油是必然发展趋势，这也是国家政策鼓励的方向。目前电动车存在诸多问题，充电慢、动力小、可跑里程短、电池容易爆炸、后续废物无法处理等，都没有可行的技术解决方案。我国储能技术专家、中国科学院院士卢强先生甚至认为中国的锂电池技术路线基本是错误的。从可预见的未来来看，电动汽车无法撼动天然气汽车的地位，尤其是对里程和动力要求较高的重卡等车型。因此，在接下来的几年，随着油价的回升，天然气汽车性价比优势得以突出，市场会逐渐回暖。

　　我们给与行业“增持”的评级。

　　伯肯节能，是国内CNG加气站设备和供气系统的龙头。考虑到北京市2017年将有1000-2000辆的天然气公交车需要更新、H2燃料电池技术的发展、公司压缩气体储能技术的逐渐成熟，以及国外市场的开拓，我们认为公司在1、2年内会实现一个飞跃式的发展，给与公司“增持”投资评级。