事件：

　　公司2015年实现销售收入13.44亿元，同比增长9.81%，实现归属于母公司净利润1.66亿元，同比增长26.19%，EPS为0.20元,符合预期。同时公司拟以2015年年末总股本8.19亿股为基数，向全体股东每10股派现金红利0.70元（含税），合计分配现金红利5700万元。

　　点评：

　　公司2015年收入增长主要来自传统畜牧业的增长和殡葬业务的并入。畜牧业板块收入增长18.54%，其中肉制品、速食品以及乳制品等高附加值产品增长明显，对应公司整体收入贡献占比超过30%。我们认为公司未来会积极发展这些高附加值的子产业。另外，公司还投资近2亿元人民币在澳洲收购了牧场，未来将放养12000头黑安格斯、和牛等优质肉牛品种，提升肉牛品质，进一步稳固畜牧业的盈利能力。

　　公司于2015年7月完成对宝塔陵园项目的收购，该业务对公司2015年的收入贡献为1.64亿元。由于该行业毛利率较高，达到80%以上，贡献了公司一半以上的利润。公司作为A股唯一一家参与殡葬业务的上市公司，盈利能力突出，未来看点较为突出。餐饮业务由于业务调整，缩减了一些门面，导致该板块业务收入下滑9%。

　　看好公司未来殡葬业务的快速增长：

　　宝塔陵园项目收入较去年增长了35.17%，主要来自墓位的销售。2015年共销售3353个墓位，同比增长41.12%，剩余库存量接近10000个。我们认为殡葬行业属于高利润的朝阳产业，受益于人口老龄化和人均消费水平的提升，未来的年复合增长率有望超过20%。随着京津冀一体化的开展，公司同等墓地价格比北京便宜30%~50%，看好未来盈利空间。

　　上调目标价至18.00元，维持“增持”评级：

　　预测公司2016年~2018年EPS分别为0.27元，0.32元，0.38元，上调目标价至18.00元，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　肉牛养殖疫病风险；餐饮业务食品安全风险。