投资逻辑

　　公司主营快速换模系统，目标客户是汽车、家电企业，通过大幅缩短冲压生产线换模时间提高生产效率，降低成本。从商业模式来看，业务受宏观经济影响较大，2013年下游销售情况不佳，公司收入下降较多；2014年以来公司及时做出调整，推出高附加值产品，大力发展终端用户，情况大为好转，随着智能快换系统平台，家电制造业快换系统成套项目等高毛利项目的落地，以及切入机器人快换空白市场，预计未来三年收入增速进一步提升。

　　从财务数据来看，公司1H2015营收2388.47万元，同比增长17.22%；归母净利润667.21万元，同比增长88.68%；2015年业绩预报营收约6200-6500万元，同比增长46.35%-53.43%，净利润约1300-1600万元，同比增长65.22%-103.35%。主要原因是一、制造业转型升级对自动化需求上升，公司直接拓展了更多终端用户，支撑销售规模的增长；二、公司家电行业拓展顺利。家电行业自动化程度相对较低，需要公司做整体项目规划和实施，利润率更高；与格力签订的1500万合同收入确认有直接推动作用。

　　从行业来看，快换系统属于自动化生产线的细分领域，本身不是大行业，汽车家电等主要目标市场加起来规模在百亿。但它具有较高的行业门槛和技术壁垒，而且自动化水平越高潜在需求越大。我国处在转型升级的关键时期，自动化水平提升是长期必然的趋势，且速度也在加快，快换行业持续成长性可期。机器人快换相对较空白，处于起步阶段，规模也在百亿级，有望享受行业高速增长的红利。

　　从竞争优势来看，公司是国内行业龙头，掌握核心技术和整体解决方案，拥有优质稳定的客户资源。公司大力建设智能快换系统平台和开发家电等新兴行业成套项目，加强与终端客户的联系，已经确立并逐渐稳固领先优势。

　　投资建议

　　综上所述，我们认为公司未来收入增长具有较高确定性,利润率将随着家电等新行业开拓和产品附加值提高而上升。我们预计公司2015-2017年营收分别为6400万，9200万和1.26亿，净利润分别为1200万，1700万和2400万，EPS分别为0.378，0.547,0.765，考虑新三板流动性给予公司12倍PE，目标价8.9-9.1元，给予增持评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行，工程项目进展不达预期，机器人快换产品开发滞后。