事项点评

　　各项业务保持平稳增长，期间费用率控制良好

　　2015年，公司实现营业收入14.74亿元，同比增长35.74%，净利润1.01亿元，同比减少33.86%，扣非净利润6,486.11万元，同比增长2.63%，公司净利润同比减少的主要原因是投资收益减少。分业务看，试剂收入5.34亿元，同比增长15.05%，仪器收入3.73亿元，同比增长43.08%，服务收入4.85亿元，同比增长39.34%，各项业务均保持较平稳增长。公司期间费用率30.89%，同比下降1.75个百分点，期间费用率控制良好。综合毛利率37.63%，同比下降4.25个百分点。

　　医学独立实验室业务增长较快

　　公司目前共有广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等8个体外诊断实验室。随着医疗卫生改革的不断推进、国家政策的驱动以及医疗卫生机构观念的持续转变，独立医学实验室的发展环境得到不断改善。公司医学独立实验室的经营在2015年度取得较快的发展，各个实验室的运营状况、盈利能力得到持续性地改善，目前已经形成布局合理、经营优化的发展趋势。未来，公司独立实验室将考虑与医院合作共建联合实验室。

　　看好公司二代基因测序前景

　　公司在二代基因测序方面拥有从仪器、试剂到服务的全方位的布局。2014年11月公司胎儿染色体非整倍体21三体、18三体和13三体检测试剂盒（半导体测序法）以及基因测序仪产品获得医疗器械注册证，成为继华大之后第二个拥有二代测序仪器及试剂注册证的厂商。广州达安临检中心2015年率先获得产前筛查与诊断、肿瘤诊断与治疗项目试点资格。公司在二代测序产品及服务上占得先机，我们看好公司未来在此方面的发展。

　　风险提示

　　公司风险包括但不限于以下几点：政策风险，行业竞争风险，技术风险。

　　投资建议

　　未来六个月，给予“谨慎增持”评级

　　预计16、17年实现EPS为0.18、0.24元，以3月31日收盘价29.61元计算，动态PE分别为165.57倍和124.22倍。同行业上市公司16、17年预测市盈率平均值为56.11倍和41.71倍。公司目前的估值高于同行业的平均值。

　　公司作为国内分子诊断行业的龙头企业，背靠中山大学，研发实力强劲，拥有丰富的产品线，业务范围覆盖了临床应用、公共卫生、检验检疫、科研、政府项目、企业应用等诸多领域，二代测序业务发展前景广阔，在医疗服务投资领域拥有新看点。我们看好公司未来一段时期的发展，给予“谨慎增持”评级。