立足轨道交通与风电，做大做强：江苏铁科是经江苏省批准认定的国家高新技术企业和国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业，公司立足于轨道交通、风力发电行业，近年来抓住铁路和风电跨越式发展的历史机遇，主导研发了多项减振降噪产品，在行业内积累了大量技术和资源，主要客户和长期战略合作伙伴包括中国中车、中国神华和中国铁路总公司等。市场空间广阔，借助“一带一路”有望助力公司继续发展。

　　开拓新材料领域，扩大市场：公司目前积极研究新材料技术，从均质材料向复合材料领域进发，不仅在主要业务上继续发展复合材料新产品，还将推进其它产业复合材料产品的发展，拓展新市场和新产品，目前已经在船舶和装饰品领域初尝成效。公司未来将充分发挥深耕材料领域多年的技术优势，开拓更多领域，利用新市场打开增长空间。

　　研发实力出色，业绩良好,资金充裕：公司在研发上投入较大，每年在研发上的资金投入达到公司销售收入的4%，目前共有授权专利48项。公司深耕减震降噪领域多年，运营稳定，营业收入2014年达到2.59亿，净利润5900万。根据2015年中报数据，公司持有的货币资金和短期理财产品达1.86亿，资金充足，在未来战略发展上选择余地较大。

　　投资建议:我们认为江苏铁科在立足轨道交通的基础上，努力做大做强风电市场，并凭借深耕材料行业多年的技术优势在船舶等新领域上打开业务增长空间。我们预计公司2015年-2017年将实现营业收入为2.72亿、3.52亿、4.1亿，对应每股EPS为1.44、1.58、1.79元。A股可比橡胶新材公司2015-2016年平均PE为41.92X和27.34X,考虑到新三板的折价我们给予公司2015年20XPE，对应公司每股价值应为28.8元。根据绝对估值法的结果，每股价值的区间应为30-39元，综合相对及绝对估值法，保守期间我们认为公司合理机制区间为28.8-35元，待公司转让做市交易，我们再给予相对评级。

　　风险提示：新行业进展慢于预期分析，市场竞争风险