业绩简评

　　航天机电2015年实现营业收入40.4亿元，同比增长5%，净利润1.73亿元，同比增长374%，折合EPS为0.14元，符合预期。净利润同比大幅增长主要源于2014年公司对持有的神舟硅业股权全额计提减值准备2.5亿元造成的低基数。

　　经营分析

　　光伏电站业务向纵深发展，进一步巩固开发与运维的行业龙头地位：

　　公司2015年获得项目备案468MW（其中分布式113MW），并网294MW，完成出售290MW，受让方除公司参股的上实航天星河能源外，新开拓了江山控股、江苏旷达等上市公司，实现了多元化进步；公司计划2016年实现光伏电站建成并网580MW，出售350MW，计划出售量同比增长20%；

　　在光伏电站运维领域，公司全资子公司上航电力作为国内第一家专业光伏电站运维公司，目前运维规模已近GW，且其中2/3为外部电站，并获得了国际权威机构TV莱茵在亚太地区签发的首张光伏电站（系统）运维公司认证资质证书，为后续运维业务的加速拓展奠定了坚实基础；

　　在光伏制造领域，公司高效产品N型PERT单晶组件转化率创下同类产品行业新高，有效树立了航天光伏产品的品牌与技术影响力。

　　汽车零部件业务“内外并重”，EPS等汽车电子产品进入收获期：

　　公司在报告期内完成了对德尔福合资公司50%股权的现金收购，除增厚利润外，还将提升公司在汽车热交换产品领域进行国际合作的话语权；

　　此外，公司自主研发的EPS（电动助力转向）、主动ABS传感器等产品也分别完成了客户认证和开发配套，将逐渐进入收获期，作为先进汽车电子产品，相关业务也将受益汽车智能化的技术革新大潮。

　　十三五期间集团资产注入值得期待：航天科技集团在十三五规划中明确提出资产证券化提速的工作任务，公司作为集团下属航天八院旗下唯一上市平台，相关资产的注入值得期待。

　　盈利调整

　　基于公司的经营计划、目前的行业形势，并计入德尔福并表的影响，我们预测公司2016~2018E年EPS分别为0.25，0.35，0.47元。

　　投资建议

　　公司目前股价对应44倍2016PE和31倍2017PE，考虑光伏行业的高景气以及集团资产注入预期，维持“买入”评级。