光音网络（835505.OC）：专注于场景营销大数据云平台企业。公司是一家专注于场景营销大数据云平台的互联网企业，公司拥有大数据场景营销平台广告家Pro.cn和商业WiFi光音小云两大产品。广告家定位于本地场景化广告营销，通过程序化营销服务与非程序化营销服务两大业务，为广告主提供高效、精准的场景营销与变现的解决方案。

　　数字营销份额快速增长，政策、技术厚积薄发。中国程序化购买加速发展。2015年中国程序化购买展示广告整体规模达到115.1亿元，同比增长137.6%，占中国展示广告整体的14.9%。国家一系列政策出台，指导了未来互联网监管的大方向，也是移动互联产业发展的风向标；移动互联网技术进步，为移动广告的创新和发展提供了可能，广告的精准性和创意空间得到提高，满足广告主对广告的需求。

　　RTB公司受资本市场认可度提升，各大龙头争相布局。2015年国内众多程序化购买相关广告技术公司相继挂牌新三板，其中不乏利润、营收体量达到上市标准的PRE-IPO企业，代表着国内广告公司的投资价值已经逐渐得到资本市场认可。从战略布局上网络广告技术已经是未来发展的重要趋势，纷纷投资、控股或者收购程序相关企业，为广大已经挂牌新三板企业提供了除了PRE-IPO以外的更多资本退出机会。

　　专注场景营销云平台，线上线下两手抓。公司主营业务聚焦于场景互联（Connectlocal），旗下拥有广告家Pro.cn数字营销平台和光音小云场景无线互联解决方案两大产品。公司的主要商业模式是“光音小云+广告家”双引擎驱动模式，通过光音小云线下WiFi建网，通过网络场景占据流量入口,线上的场景营销平台精准投放广告，利用大数据挖掘提升盈利能力,达到精准变现的目的,构建软硬件一体的综合解决方案为广告主提供精准的场景营销服务。

　　传统数字营销发展遇阻，场景营销或成下个爆发点。传统数字营销竞争白热化，主要面对三大挑战：挑战一：上游媒体拥有定价权，流量成本高企；挑战二：行业联盟兴起，部分企业赚吆喝不赚买卖；挑战三：线上线下冷热不均，本地广告主缺乏定向流量。场景营销与生活紧密结合，数据分级助企业了解用户特征。自创流量入口平台拥抱本地商户流量，场景营销或成数字营销下个爆发点。

　　盈利预测与估值分析：不考虑保金所与公司相关后续基金销售发行等衍生业务收入，我们预测公司2015~2017年的净利润分别为64/105/214百万元，按照最新股本（0.32亿股）摊薄的EPS分别为2/3.28/6.69元。参考二级市场可比公司估值并考虑新三板流动性折价，我们建议给予公司的合理估值区间为100-110元，对应2015年预测EPS50-55倍的PE，首次覆盖，给予公司“持有”投资评级。

　　风险提示：1.重大客户依赖风险；2.媒体渠道成本上升的风险；3.市场竞争能力下降的风险。