公司2015年业绩同比增长31%，EPS0.65元

　　2015年1-12月公司实现营业收入32.9亿元，同比增长5.7%，归属上市公司股东净利润2.7亿元，同比增长31%，每股收益0.65元；单4季度实现营业收入4.9亿元，同比下降48.3%，归属上市公司股东净利润5225.9万元，同比增长5%，单季贡献每股收益0.13元。利润分配方案：每10股派发现金红利1.5元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

　　2015年，国内经济及固定资产投资增速下降，全国建筑装饰行业完成工程总产值3.4万亿元，同比增长7%，其中公共建筑装修装饰同比增长5.6%。公司品牌知名度提升，订单、产值继续保持上升势头，报告期内订单近50亿元，营业收入32.9亿元，同比增长5.7%，加之毛利率提升，费率稳中有降，归属母公司净利润录得31%增幅。

　　毛利率上升，期间费用率基本持平

　　报告期内公司综合毛利率19.2%，同比上升2.2个百分点；销售费率、管理费率和财务费率为0.24%、2.1%、0.23%，分别同比变动0.08、-0.4、0.08个百分点，期间费率2.6%，同比下降0.26个百分点。

　　单4季度公司综合毛利率26.1%，同比上升8.4个百分点；销售费率、管理费率、财务费率分别为0.7%、2.7%、0.5%，分别同比变动0.5、-0.3和0.35个百分点，期间费率4%，同比上升0.6个百分点。

　　设计业务增长迅速，设计反哺带动产业链协同发展

　　报告期内公司主营业务收入增长5.8%。分产品，装饰工程和装饰设计业务销售收入同比分别增长4.3%和66.3%；其中，装饰工程营收增速较2015上半年有所下降，而装饰设计业务增速较2015年上半年继续提升，全年收入占比分别为96.2%和3.8%，毛利率分别为18.6%和34.9%，毛利率同比分别提升1.9和6.2个百分点；由于毛利率较高，装饰设计业务利润占比达7%。

　　分区域，华北、华东、华南及其他地区销售收入占比分别为50.2%、11.7%、16.7%和21.5%；华北、华东、华南地区销售收入分别变动-4.8%、15.8%和105%，其他地区中，华中和西北地区的销售收入增速分别为83.7%和52.8%，收入占比相对较小。

　　盈利预测与投资建议

　　公司加强建筑装饰全流程管理，以设计反哺带动全产业链，通过前期强大的设计解决装饰行业痛点。当前建筑装饰行业步入稳定发展期，设计端口是行业制高点与切入点，公司拥有的优秀的设计能力，并持续推进包括BIM软件端与互联网端等在内的行业生态整合，打造独一无二的设计端口；建筑装饰行业仍是“大行业，小企业”的格局，公司依靠强大的设计施工一体化能力，模式先进，市占率提升空间巨大。预计公司2016-2018年EPS分别为0.96、1.25、1.58元，目标价35元，“增持”评级。

　　风险提示：国家宏观经济下行，行业需求增长放缓；营收账款及存货风险。