一季报财务数据概览：公司4月21日公布的2016年第一季度季报显示，报告期内公司实现营业收入3.43亿元，同比增加6.51%；归属于上市公司股东的净利润为0.31亿元，同比增长9.71%。造成这种净利润增速高于营收的原因主要有：一是控股子公司借款减少，支付的借款利息减少，进而致使财务费用大幅下降；二是政府补助增多，同比增加91.84%。还要注意，报告期公司处置报废固定资产形成的处置损失大幅增加，造成非流动资产处置损失同比增长1217.05%。扣除包括政府补助、非流动资产处置损失在内的各项非经常损益后，归属于上市公司股东的净利润为0.30亿元，同比增长6.43%。另外，2016年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.38亿元，同比增长236.41%，系本报告期购买商品、接受劳务等支出的现金比上年同期减少所致，现金流充足。

　　来水丰年，钒矿国企改革预期引注目。第一，预计2016年是来水丰年，公司发电量将会有大幅增加，将会推动公司的营收和净利润的增长。第二，《四川国企改革方法》、《四川国企改革方案名单时间表》相继公布，明星电力可能会以市场化运作等方式进行重大重组，改革预期看好。第三，公司控股的奥深达矿业具有丰富的钒矿资源，价值巨大，对利润的贡献度将不可小觑。

　　电价政策调整，利润或将下滑。近日公司收到政府通知，自2016年1月1日起执行调整电价政策，暂停四川电网销售侧丰枯电价，上网侧火电丰枯峰谷电价和水电峰谷电价。根据2015年购售电结构和2016年计划购售电量进行测算，预计将减少本年度营业利润1500余万元。

　　估值与财务预测：预计公司未来三年的营业收入分别为13.82、15.11、16.42亿元，归属于母公司的净利润能达到1.15、1.22、1.31亿元，EPS分别为0.35、0.38、0.40元，维持增持评级。

　　风险提示：电价下调；行业竞争加剧等。