东莞控股15年年报披露。实现收入10.97亿元，同比增17.21%，归属上市公司净利润8.17亿元，同比增38.3%，扣非后净利润7.63亿元，同比增40.58%。拟每十股派3.00元（含税）。

　　多因素促通行费收入稳健增长。受相邻道路（梅观高速、盐排高速）取消收费、私家车保有量增长等因素的影响，2015年莞深高速全线混合车流同增10.91%，相对应，公司2015年实现通行费收入9.34亿，同增16.36%，增幅扩大8.5%。由于莞深高速与周边道路辐射区域存在差异，直接竞争关系较弱，期待随着周边路网完善，莞深高速车流量增速能够保持。

　　投资收益高速增长，成净利润主要来源。公司2015年实现投资收益4.25亿元，占净利润52.02%，同增73.13%。投资收益中66.6%，共计2.83亿元的投资收益来自于公司持有的东莞证券20%股份，主因为受到2015年二级市场高活跃度的利好。其他主要参股公司虎门大桥、东莞信托等2015年亦保持稳健。

　　产融双驱逐步深化，金融布局多点开花。2015年融通租赁成为公司全资子公司，全年实现营业收入1.38亿元，净利润4577.12万元，分别同比增长137.88%、26.19%。16年2月公司定增为融通租赁增资事项获得证监会发审委通过，期待该板块业务规模继续扩张值得期待。总体看公司金融布局已渐成气候，目前持有融通租赁100%股权、东莞证券20%股权、东莞信托6%股权、东莞长安村镇银行5%股权、松山湖小额贷款公司20%股权。

　　投资建议：我们预计公司2016-2018年的收入增速分别为14.1%、11.5%,12.8%，净利润增速分别为0.1%，12.9%，8.1%，考虑到公司高速公路主业稳健、金融板块存较大拓展空间，给予增持-A投资评级，6个月目标价为10.8元，相当于16年15倍市盈率。

　　风险提示：高速公路收费政策变化；高速公路收费无法延期；金融板块发展不及预期