事件：

　　公司2015年实现营业收入3.87亿元，同比下降15.42%，实现归属于母公司净利润6700万元，同比下降25.32%，EPS为0.35元。同时公司以资本公积金向全体股东每10股转增10股，派发现金红利1元。

　　点评：

　　公司的主要收入来自于塑机控制系统、伺服系统以及塑机网络管理系统iNet的销售及应用。2015年机械工业增加值同比增长5.5%，低于GDP的增长率。市场下游需求不振、产品价格走低导致公司营业收入出现了一定程度的下滑。公司整体毛利率保持平稳，维持在41%以上，但由于三大费用率有所上升，使得净利润下滑幅度超过收入降幅。不过公司依旧为注塑机控制领域的龙头企业，其产品占有45%左右的市场份额，同时公司还积极拓展下游其他行业，并进行结构化升级，大力发展油电混合以及全电式的高端伺服系统。子公司台湾弘讯通过架设境外投资作业平台，积极开拓欧洲地区的业务，帮助公司打开海外市场。

　　沿着工业4.0路线积极布局：

　　公司出资8000万元增资子公司伊雪松机器人设备有限公司，新建机器人研发生产基地。该项目预计到2019年可以全部达产，达产后每年将新增2300套机器人本体，贡献收入3.5亿元，净利润5500万元。另一方面，公司重点发展塑机网络管理系统iNet，深度整合管理各类主要设备与辅助设备，自下而上整合MES与ERP，提供智能工厂的整体解决方案。公司的iNet项目组在2015年成功开发了沈阳、浙江等地多个通用上游塑料制品供应商，除需求最集中的汽车行业外，iNet产品还进入了家电龙头企业格力集团的旗下工厂，并完成其中一个工厂的项目施工。公司“机器人+系统平台”的双向布局符合工业4.0的发展格局，将享受产业升级新契机。

　　目标价30元，维持“增持”评级：

　　我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.43元，0.56元，0.66元，给予目标价30元，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　下游需求继续下降的风险，毛利率下滑的风险。