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杭州商旅巨头,大服务产业转型可期
内容摘要
  投资建议:公司为杭州商旅集团旗下唯一上市平台,立足传统零售业、依托集团资源,积极向健康医疗、体育等大服务产业扩展。公司在杭州地区拥有21万平米核心地段自有物业,高重估价值提供安全边际。2015年以来,公司先后出资设立颐和国际健康管理、收购杭州悦胜,布局大健康和体育产业,后续转型有望持续推进。考虑杭州地区零售行业竞争加剧,下调公司2016-2017年EPS至0.40(-0.09)/0.48(-0.04)元,2018年EPS:0.58元;考虑公司转型预期,参考行业均值给予2016年40XPE,上调目标价至16元,维持“增持”评级。

  零售主业资产价值提供安全边际,外延并购开启大服务产业布局之路。公司拥有解百购物广场、杭州大厦购物城两大核心零售资产,自有物业22万平米,重估价值高。公司2015年11月出资2700万元(45%)与百大集团、迪安诊断共同设立浙江颐和国际健康管理,拟打造“D2B2C”健康管理服务平台。2016年1月出资1079万元,获得杭州悦胜体育经纪65.63%股份,布局体彩销售和场馆运营行业。

  杭州商旅集团资产丰富,国企改革或助推大服务产业平台。公司为杭州商贸旅游集团旗下唯一上市平台,集团拥有零售、酒店、旅游服务、文化创意等7大板块资产,2014年总资产183亿元,净利润6.41亿元。2016年4月,公司将原母公司百货资产划转至百货子公司,意在进一步理清组织结构,公司作为大服务产业控股平台雏形初现。

  风险提示:外延并购不达预期;国企改革不及预期。

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