2016年Q1业绩同比增长105.85%：公司发布公告，2016年一季度实现营业收入1.05亿元，同比降低33.88%，实现归属于上市公司股东净利润19.08万元，同比增长105.85%，对应EPS为0.001元。此前公司业绩预告，归属于上市公司股东的净利润0至300万元，处于下限符合预期。同时，一季报预计公司2016年上半年实现净利润500~570万元，同比增长250%~300%。

　　电解二氧化锰新基地运行稳定，转型优势显现：公司生产基地搬迁后，电解二氧化锰的生产设备和工艺更先进更科学，产品结构更优化，以碱锰型为主导，正逐步向高技术、高附加值的锂锰型、高性能型、锰酸锂型发展，P型产品占比逐步缩小，更加符合市场需求和发展，毛利率显著提升，2016年第一季度销售毛利率为29.46%，环比增加2.74%，创历史新高。

　　扩大污水处理业务，增厚公司业绩：目前污水处理公司已启动二期扩建项目，将新增5万立方米/日的污水处理能力，达到20万立方米/日。此外，公司以2980万参股湘潭河东第二污水处理厂PPP项目，一期污水处理规模为7.5万吨/日。城市污水集中处理业务，不易受宏观经济影响，具有相对稳定的收入、利润和现金流量，随着项目建成公司环保业务将有力增强公司的盈利能力。

　　建设高纯硫酸锰生产线，扩大新能源电池材料板块业务范围：公司3月公告拟使用3000万元投资建设1万吨高纯硫酸锰生产线，预计2016年底完工投产。高纯硫酸锰主要用于制备锰酸锂、四氧化三锰、镍钴锰三元材料等，公司拥有成熟的硫酸锰溶液生产工序和去杂工艺，并可依托原有的电解金属锰生产线，由于电解金属锰行业持续低迷，电解金属锰生产线从2015年5月下旬起已全线停产，此举有效的利用了停产的生产设备和操作人员。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2016-2018年归属股东净利润为0.63/1.02/1.35亿元，同比增长449%/63%/32%，对应EPS为0.29/0.47/0.63元。考虑到公司动力电池材料与污水处理行业景气高企，外延布局和资产注入预期，叠加地方政府的鼎力支持，判断公司经营拐点已至，且公司市值小向上弹性大，维持公司“买入”的投资评级，目标价为25元。

　　风险提示：政策风险，传统锰系业务持续低迷，污水资产整合进度低于预期，环保业务发展进展缓慢。