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主营业务进入上升周期,大股东更换有望进军“互联网+”领域
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  上市公司主营涤纶工业长丝及橡胶骨架材料的研发、生产和销售,主要生产工业长丝,特种工程用布、帘子布、浸胶硬软线绳。2016年4月,苏州正悦以18.96亿元购买茅惠新持有的尤夫控股100%股权,并通过后者持有上市公司29.80%股份,间接控制上市公司。

  产能扩张减速,行业集中度上升。我国涤纶工业长丝经过几年的高速发展,产能扩张已经减速,15年总产能约180万吨,预计16年新增量约为10万吨。目前涤纶工业长丝行业在我国集中度较高,上市公司和古纤道、恒力集团、海利得四大生产企业合计年产能占比约为55%,其中上市公司聚酯切片年产量20万吨,涤纶工业长丝30万吨;

  原油价格企稳,一季度实现盈利。2015年原油价格下跌较大,涤纶工业长丝单价下降较多,一度跌破8000元。今年油价企稳,我们认为2016年需求端情绪较好,涤纶丝行业于今年2月进入上升周期。公司今年业绩好转,在1月2月亏损的情况下第一季度仍实现盈利2137万,较去年第四季度大幅提升。我们认为今年公司主营业务收入较去年将大幅提升;

  实际控制人变更,有望进军“互联网+”领域。2016年4月,公司控股股东变更为苏州正悦,后者控制人蒋勇先生有十年以上互联网行业工作经验,曾就职于人人网、光通通信,目前担任苏州正悦执行董事兼总经理、上海尚娱网络科技执行董事,苏州正悦及蒋勇先生控制和参股的企业包括福临网络、宠乐网络、发车信息、微用等。我们看好新控股股东互联网+投资双背景将为公司长期发展带来新方向,后续可期;

  维持“审慎推荐-A”投资评级。根据上市公司的规划,公司未来在保障传统业务涤纶工业丝持续健康发展不变的前提下,将积极引入“互联网+”战略规划,不排除公司向互联网企业转型。现有业务预估每股收益16年0.45元、17年0.56元,18年0.66元,对应的PE分别为50.9、40.3、34.5,维持“审慎推荐-A”投资评级;

  风险提示:原油价格下跌。

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