动态事项

　　华龙证券公布了2015年公司年报：2015年公司实现营业收入25.11亿元，同比增长90.67%；实现归属于母公司净利润10.19亿元，同比增长118.14%。截至2015年年末，公司总资产299.82亿元，较年初增长94.62%；归属母公司净资产45亿元，较年初增长28.75%。全年实现净资产收益率25.34%。

　　主要观点

　　1)经纪、投行及资管大增自营业务不尽人意：公司营业收入主要包括证券及期货经纪业务、投资银行、自营证券投资业务、资产管理业务等。公司在经纪业务上加大布局互联网金融业务，探索互联网金融服务模式，基于互联网营销服务的场景设计，公司建立了跟投、互动、微信、音频、视频、企业QQ等多种互联网平台，同时，公司也是证券行业唯一一家为使用腾讯QQ的用户，实现互联网开户的证券公司，2015年公司受益于证券市场交易活跃，股基交易量同比大幅增加，互联网金融服务模式卓有成效。公司两融业务呈现持续增长态势，截止2015年末，两融余额33.83亿元，较年初增长52.31%，提升公司利息收入。投行业务上，公司拓宽业务领域，抓住IPO重启的机遇，承做了IPO、再融资及重组等项目，同时，债券承销金额大幅增长，整体投行收入大增。公司资产管理业务模稳步增长，截止2015年末管理客户资产达到170亿元，实现了收入和规模双增长。自营投资业务上，尽管公司灵活调整持仓结构，依旧受2015下半年股市大幅波动的影响，同时公司套期保值、股指期货等业务尚未开展，因此自营收入同比降低57.06%。

　　2)拟参与互联网金融公司定向增发加大互联网金融布局：公司近期公布了拟出资1530万元参与上海悦宝互联网金融信息服务股份有限公司的定向增发。公司此次动作符合在互联网金融上的发展方向，并有助于促进公司创新发展、完善公司战略布局，进一步提升公司整体综合竞争力和营运能力，为公司长期稳定发展提供有力的支撑。

　　盈利预测

　　公司的收入受资本市场的影响较大，今年以来资本市场表现疲软，市场人气低迷将严重压制公司的经纪业务以及自营业务，我们预计2016年、2017年公司的营业收入增速为-30.42%和16.01%，净利润增速为-42.46%和16.11%。