动态事项

　　湘财证券公布了2015年公司年报：2015年公司实现营业收入30.28亿元，同比增长50.53%；实现归属于母公司净利润12.12亿元，同比增长53.55%。截至2015年年末，公司总资产408.70亿元，较年初增长56.48%；归属母公司净资产55.88亿元，较年初增长29.46%。全年实现净资产收益率24.04%。

　　主要观点

　　1)公司营收和净利增速低于行业自营收入同比下滑拖累业绩：公司在经纪业务上，稳步推进经纪业务与互联网的融合，线上构建服务新平台，线下高素质培育服务团队，同时，大力拓展创新业务发展，取得托管、代理证券质押等多项业务资格，创新业务得到了迅速发展，2015年公司的经纪业务受益于证券市场交易活跃，同比大增144.35%。投行业务上，公司积极拓展创新业务，将新三板的推荐挂牌项目和股票再融资承销项目作为重点，并实现了实现了公司做市业务从无到有零的突破，全年投行收入实现同比增长125.20%。公司资产管理业务模稳步增长，截止2015年末管理客户资产达到375亿元，同比增长8.41%，资产管理业务收入实现同比增长125.53%。自营投资业务上，受2015下半年股市大幅波动的影响，公司自营收入同比降低60.60%，拖累公司整体增速。

　　2)公司拟公开发行公司债券20亿元支持业务发展：公司近期公布了拟公开发行公司债券20亿元。公司积极开拓各种融资渠道，增加长期资金来源，调整债务结构，进一步补充流动资金，提高资本金的适用效率，以支持公司各项业务创新发展。

　　盈利预测

　　公司的收入受资本市场的影响较大，今年以来资本市场表现疲软，市场人气低迷将严重压制公司的经纪业务、类信用业务和自营业务，我们预计2016年、2017年公司的营业收入增速为-28.75%和14.45%，净利润增速为-42.33%和26.04%。