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转型地铁互联网场景运营商,开启蓝海之门
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  收购南方银谷、打造国内领先的地铁互联网场景运营商。南方银谷是国内领先的地铁互联网场景运营商,主要从事地铁Wi-Fi、地铁iBeacon和地铁电视的建设和运营业务,基于在地铁全场景(包括站厅、站台、车厢)构建的Wi-Fi、Beacon系统及PIDS系统,通过国内领先的数字化媒体平台与互联网互动娱乐平台,打造国内领先的“在地(地铁)、在线(即时在线)、在云(云端)”的地铁场景移动互联网生态圈。

  南方银谷手握7个城市地铁Wi-Fi网络建设和多年运营独家合作权。南方银谷已在全国20个开通地铁的城市中取得7个城市地铁Wi-Fi网络建设和运营独家合作权,包括:上海、广州、深圳、武汉、昆明、青岛、贵阳,运营里程合计1082公里,占2014年底全国2361公里的运营总线路的45.83%。南方银谷与地铁公司合作的移动互联网项目均为多年(5~15年)、独家合作,具有排他性,在取得合作权的城市,南方银谷成为唯一一家为地铁大流量乘客提供地铁场景内Wi-Fi接入并开展地铁移动互联网场景运营的公司。

  “地铁Wi-Fi”+“地铁电视PIDS”+“iBeacon”,南方银谷抢占地铁移动互联网稀缺入口。以“花生地铁Wi-Fi”产品为载体,南方银谷从地铁用户需求出发,打造包含资讯、视频、游戏、应用分发、数字阅读服务在内的地铁场景移动互联网数字化媒体平台,不仅实现地铁乘客免费Wi-Fi网络连接功能(上海试运营期间,用户每日平均接入地铁Wi-Fi网络约1.8次,平均停留时长约10分钟左右),还提供资讯、游戏、小说、优惠活动及商品等及时丰富的信息内容。2016年一季度,南方银谷从北京盛世凯旋传媒、北京力美广告、北京博视得等公司取得移动互联网广告收入3944万元。

  盈利预测与投资建议。考虑本次并购,我们预计公司2016~2018年备考归属母公司股东净利润分别为1.20亿、2.30亿、3.90亿,考虑本次并购备考每股收益EPS分别为0.29元、0.55元、0.94元,对应PE分别为79倍、42倍、24倍。基于公司完成并购后、南方银谷在地铁移动互联网领域的龙头地位、以及地铁WIFI独家多年运营权的稀缺性,未来成长空间巨大,给予2017年动态PE55倍,合理价格区间30.25元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  主要风险因素。并购审批风险或进度不达预期;地铁WIFI业务发展不达预期。

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