报告要点

　　公司是国内优秀动力用锂电池制造商。这些电池产品主要用于电动玩具、电动工具、摩托车启动及电动汽车等领域。

　　公司2015年营业收入2.9亿元，同比大幅增长113.8%，归属母公司的净利润为5140万元，同比大幅增长181%。2015年公司在新能源汽车动力电池市场获得突破，该业务收入同比增长高达714%，在总收入中占比超过60%成为新的核心业务。

　　2015年我国新能源汽车生产34万辆，销售33万辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。其中纯电动汽车产销分别完成25.4万辆和24.7辆，同比分别增长4.2倍和4.5倍。

　　2016年6月20日，工信部发布《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)名单，目录三元电池企业达21家，占比高达68%。此举意味着政策上不会给三元锂电设置障碍，三元锂电凭借其密度优势也将成为未来主流方向。

　　盈利预测及估值分析

　　我们预计公司2016-2018年的营收总额为3.88亿元、5.04亿元、6.64亿元，归属母公司的净利润为6703万元、8808万元、1.17亿元。所对应的每股收益EPS分别为1.16元、1.52元、2.02元。合理估值为30倍左右市盈率，对应2016年预计净利润，其市值水平为20.2亿元。

　　风险提示

　　政策变化风险，竞争加剧的风险、客户集中的风险、技术人员流失风险。