学大教育交割完成，正式纳入公司旗下

　　7月5日，公司公告，学大教育已办理完成股权过户，目前公司已履行完在收购学大事项中所有法律责任及义务；学大教育完成交割，收购学大教育暨重大资产重组已实施完成（收购总价款约3.69亿美元，约合23亿人民币），学大教育成为公司全资子公司。同时公司股东会通过变更公司名称（变更为厦门紫光学大股份有限公司）及经营范围等议案。

　　学大教育：K12领域专业1对1辅导服务提供商

　　公司主业为K12个性化1对1智能辅导，2013年在中国K12课外辅导市场占有率第二（1.05%）。具体来看，线下：学大教育现在网络局部成熟，品牌优势明显，截止15年9月，学大教育拥有500家学习中心，覆盖全国重点城市，13、14、15HQ3新签约学员达10.6万、9.8万、3.7万人。线上：

　　推出“e学大”平台，探索线上教育新模式，依托大数据分析，诊断学习问题、提高学习效率，截至15年11月底，已有268万人使用e学大。财务方面，13、14、15Q3分别实现营收3.47亿美元、3.38亿美元、2.88亿美元，实现净利润0.16亿美元、-0.1亿美元、0.07亿美元

　　学大+国际学校开启教育产业布局，清华系平台凸显整合预期

　　公司拟定增募资55亿，其中23亿用于私有化学大教育，17.6亿用于建立国际学校投资服务公司，14.4亿用于在线教育平台。定增完成后，清华控股实现实际控制。一方面，e学大+国际学校为核心，展开上下游拓展布局，快速切入我国K12教育领域；此外公司举办国际学校进展顺利，未来或通过轻资产方式外延扩张；另一方面，清华系教育资产丰富，存在外延并购预期。清华系资本运作能力强，收购学大教育是其教育板块资产证券化的重要布局，未来或利用上市平台地位，持续进行海内外资本运作。

　　给予“买入”评级

　　公司是清华旗下重要教育上市平台，未来或将依托学大丰富的线上线下教育资源，向国际学校、在线教育平台等多维度拓展，打造优质教育标的。

　　我们假设学大教育16年7月并表，定增事项17年完成，预计公司16-18年EPS为0.39元、0.25元、0.33元，当前股价对应PE分别为134倍、213倍、158倍，预计六个月目标价62.89元。

　　风险提示：学大未来扩张进展低于预期