我国放射性药物市场规模较快增长：放射性药物利用放射性核素自衰变产生的射线诊断和治疗疾病，是核医学的重要基石。受益于核医学接受程度提高，我国核医学发展态势良好，推动放射性药物市场规模的较快增长，近年复合增速为16%，目前我国放射性药物市场规模约为20亿元，预计未来将继续保持较快增长。我国放射性药物品种以诊断为主，上市的治疗产品有限，未来治疗放射性药品市场潜力较大。

　　放射核素供应偏紧，市场竞争较为有序：放射性核素是放射性药品生产的主要环节，目前全球放射性核素主要来自多用途研究核反应堆，能实现大规模医用放射性核素生产的仅有30多座反应堆，且这些反应堆多建于上世纪50～60年代，2016～2030将陆续关闭，供给偏紧。自2008年，后受制于体制和管理，我国放射性核素的生产基本停止，目前市场需求主要依赖进口。放射性药品的生产、流通、使用受到多个部门较为严格的管理，具有较高的进入门槛，竞争有序。目前国内共有放射性药品企业约20家，其中中国同辐集团市场规模领先。

　　原子高科是我国放射性药品佼佼者：原子高科主要业务是放射性药品的生产经营，是我国该领域领先企业，2006年以来，收入和利润持续增长。公司背靠中核集团，人才和技术优势突出，每年均提出一定数量专利申请。公司产品种类齐全，包括体内和体外放射性药品及诊断试剂，覆盖核医学大部分诊疗领域。公司销售网络优势较突出，和全国2000多家大中型医院发展稳定业务关系，并贴近市场，在全国主要的中心城市布局生产和配送网络。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2016～2018年EPS分别为1.34、1.60和1.82元，对应前收盘价的PE为19.4、16.2和14.3倍。耂虑到放射性药品良好的发展前景以及公司领先行业地位，未来增长确定性较强，我们首次给予公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：辐射防护安全事敀、监管政策变化、产品质量以及技术泄密等。