事件：公司发布2016年中报，上半年实现营收11.8亿，同比增长13.33%；实现归母净利润2611万，同比增长255%，盈利能力突出。主要受益于2015年招标良好，上半年销量得以充分保障，制剂产品销售持续增长以及制霉素等主要原料药价格上涨，带动医药工业整体利润增长。

　　顺应中药发展政策，拓展中医中药产业链。1）完善中药产业链上游，上半年新建中药药材种植基地5个，现公司共计15个基地，公司对中药原材料的质量把控进一步提升；2）新设中药饮片公司完成GMP认证，投入生产后中药饮片生产质量与能力稳步提升；3）与“百年老院”绍兴第二医院战略合作提升公司品牌价值，促进中药人才培养，综合提升在中医中药产业的核心竞争力。

　　医药商业模式优化，多元并进促发展。1）在“两票制”背景下，公司调整业务布局，充分发挥基层配送网络优势，扩大对医院的批发业务占比，进而提升公司毛利水平；2）公司拿下三年太极藿香正气液的浙江省总经销权，丰富代理品种，强化商业能力；3）上半年连锁药店新增5家门店，目前公司连锁药店超70家，品牌及区域价值得到行业认可，同时持续拓展中医健康服务，推出震元堂针灸理疗项目，提升客户黏性；4）开设DTC药房，积极对接处方外流，上半年已在善禄堂、震元堂、上虞健康药店等三家药店开设了DTC药房，零售临床品种销售较上年实现翻番。

　　强化自身与并购发展共进，补齐短板转型升级。1）公司投资越商产业基金，与政府共同出资，投资医药生命健康、先进装备制造等绍兴大力发展领域，寻求并购经验与多元化；2）公司积极考察接洽相关企业，发掘并购机会优化自身经营发展；3）医药工业竞争力提升，上半年新增发明专利2项共计21项，腺苷蛋氨酸相关生产工艺得到优化；4）优化配送线路，提升服务质量和物流配送能力，在全省药品招投标整体配送争取、区域“二次议价”后产品配送工作上均取得较好成效。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.15元、0.21元、0.27元（原预测为0.15元、0.20元、0.26元，调高原因系中报业绩表现靓丽），对应市盈率分别为94倍、71倍、53倍，调高至“买入”评级。

　　风险提示：新产品、零售药店盈利或不达预期；原料药涨价或不能持续。