事件：近期，我们对公司进行了调研，对公司现状及未来发展进行交流。

　　改革初现成效，收入呈现多元化。在近年发展过程中，公司实现了从单纯的家电制造商向业务多元化的转变。现阶段，公司传统家电业务占比总计约40%，其中传统优势品类黑电占比约20%，较之前大幅下降。随着黑电行业天花板逐渐到来，增量市场转为存量市场，公司一方面涉足家电上游零部件产业，纵向拓展家电产业链；另一方面，布局IT业务，加速智能家电布局，为多元业务打下基础。

　　业绩触底大幅反弹，国企改革受益标的。公司营收一直保持增长态势，利润处于波动状态，15年受汇兑损失和补贴退回事件影响，出现巨额亏损。根据16年中报，公司16年上半年实现营业收入328亿元，同比增长9.78%；实现归母净利润4.6亿元，扣非净利润1.7亿元，较去年扭亏为盈。我们认为，公司业绩在15年已经触底，经过积极调整应对，且随着16年上半年房地产回暖，刺激家电行业需求，预计公司16年全年营收依旧保持稳定增长，实现扭亏为盈。

　　智慧长虹塑新品，剑指高端增盈利。针对品牌老化的弱点，公司进行品牌重塑，与美菱电器合作打造CHiQ系列产品，7月28日，发布首款人工智能电视。CHiQ系列剑指高端，提升品牌整体形象，有望增强公司盈利水平。

　　多媒体板块全面布局，构造智慧新社区。长虹主导的“智慧社区下的智慧家庭”服务模式逐步落地，首期推出智慧物业和智慧健康两大业务平台，目前全国已经签约长虹智慧物业的小区已达1000个，未来三年将实现2500万用户入驻长虹智慧物业平台。

　　盈利预测与投资建议。我们预计2016-2018年EPS分别为0.17元、0.20元、0.24元，对应16年8月4日收盘价的动态PE为27倍、22倍、19倍。万得电视行业一致预期均值（刨除转型股票和极端值）为25倍，考虑公司业务多元化，外延预期较强烈，我们给予公司2016年30倍估值，对应目标价5.1元，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动、新产品市场拓展不力、汇率波动等风险。