前往研报中心>>
深度报告:华丽转身,拐点将现
内容摘要
  公司模组业务稳定。公司模组业务经历前期高速增长之后,将在实际控制人中华映管的支持下保持稳定,为公司转型提供良好的环境。

  公司后续将向三个方向转型:扩大盖板玻璃产能和生产3D玻璃、金属氧化物面板和智能制造。

  子公司科立视为国内首家采用溢流法生产高品质盖板玻璃的企业,产品良率已经提升至80%。此外,拥有较高的3D盖板玻璃生产能力,良率达到50%。定增扩产后,盖板玻璃产能增加约11倍。盖板玻璃及3D盖板玻璃今年上半年营业收入为2417万元,2017年盖板玻璃二级项目量产以及3D盖板玻璃普及,预计盖板玻璃及3D盖板玻璃后续有望持续高增长。

  投资120亿生产IGZO面板。IGZO相比a-Si和LTPS均有较多优势,特别是能够对a-Si形成有效替代。公司IGZO技术成熟,项目已于2015年9月开工建设,预计在2017年7月试投产。将为公司贡献丰厚利润。

  智能制造方面,实际控制人中华映管在TFT-LCD设备制造方面拥有约40年的制造与销售经验,公司将有效利用实际控制人的人才、技术及经验,发展国内市场。此外,公司拥有冷激光切割设备生产技术。

  公司定增项目已经拿到证监会批文,定增如能顺利完成,巨额资本将助力公司各项业务顺利推进。

  公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为51.49亿元、62.1亿元和127.15亿元,归属于上市公司股东净利润分别为5亿元、6亿元和10.1亿元;假设此次定增新增9亿股本,每股收益分别为0.28元0.34元和0.58元,对应PE分别为53.3、43.9和25.7;考虑到公司在多方面业务顺利推进,假设公司2017年达到电子板块整体估值68倍,对应目标价为23.1元,维持公司“强烈推荐”评级。