事件：公司公布16年业绩中报：1-6月实现经营收入19.43亿元，同比下滑30.47%；实现净利润3.97亿元，同比增长1035.8%

　　投资要点

　　预计Q3模组业务将企稳。公司1-6月实现营业收入19.43亿元，较15年同期27.95亿元同比下滑30.47%；1-6月实现净利润3.97亿元，较15年同期3501万元同比增长1035.8%；1-6月扣非后净利润-5956万元，15年同期为2108万元。公司收入出现下滑，一方面受到全球面板产能收缩、面板供给紧张，导致模组代工所需的面板缺货现象较为严重，同时模组代工产能过剩，竞争激烈；另一方面，公司上游台湾面板厂商Q1受地震影响导致产能紧张，同时公司主要关联方客户中华映管产品结构调整，削减部分面板产能。公司净利润增长，原因是本期公司处置厦华电子股权确认投资收益（含税）5.91亿元(税后4.43亿元)。我们预计，公司传统模组业务已经接近低谷，预计Q3开始面板行业整体的出货量将提升，同时公司非关联方的订单比例提升，预计Q3开始模组业务将实现企稳，未来维持平稳发展态势。

　　溢流法母玻璃和3D玻璃加工，预计下半年将进入释放期。公司旗下子公司—科立视，是全球第三位掌握溢流法生产玻璃盖板的企业，产品质量可以对标全球玻璃盖龙头。科立视一期（4.5代线）的产品主要应用于医用抗菌玻璃和手机保护贴，随着科立视一期满产，以及科立视二期（5.5代线）16年Q3点火，新增产能预计将进入一线手机厂商、车载显示、新能源汽车、ATM等领域。预计科立视一期二期全部满产，将实现营业收入14亿元，净利润5亿元。

　　募投6代线采用IGZO，同时布局OLED。公司本次定增100亿元中，84亿用于投入6代IGZO生产线。IGZO拥有低功耗、高解析度、相对低成本等优势。预计在6代IGZO线将于17年下半年进行设备调试，设计产能3万片/月，18年开始全面量产。此外，公司也在布局OLED显示技术，目前公司控股股东已经成功点亮6寸透明AMOLED及4.75寸柔性AMOLED；同时还与可挠式有机电子领导者FlexEnalbe合作开发可挠式AMOLED显示器。

　　给予“推荐”评级。我们认为下半年公司传统模组业务将实现企稳，未来维持平稳增长态势。公司未来的成长动力在溢流法玻璃盖板生产及加工、6代IGZO线，同时布局OLED显示也契合了行业发展趋势。此外，福建国资50亿现金参与公司定增，锁定三年，也显示对公司长远发展信心。我们预计16-17年公司将实现净利润5.5亿元和6.2亿元，对应增发摊薄后EPS为0.33和0.37元，目前股价对应16-17年PE为41.5和40.2倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示。科立视业绩不及预期、传统模组业务持续下滑。