投资逻辑

　　政策推动停车产业化，智慧停车站上风口：停车难已经成为普遍性的社会问题。2015年以来政策密集出台，加快推动停车产业化。相比传统停车模式，智慧停车解决行业痛点，可以实现停车位资源优化配置，提供更好的停车体验。我国停车运营年市场规模超过6000亿，其中智慧停车5年内市场规模过千亿。具备品牌和资金实力的智能停车设备商介入智慧停车运营，占据客户渠道和停车场资源的先发优势。

　　公司出入口管理设备后续潜力大：公司注重研发和渠道布局，目前已经形成覆盖全国33个省市的销售服务网络，尤其在快递行业具备先发优势；并在业内率先推出智慧停车云平台，为商业地产和小区客户提供一站式停车管理解决方案。公司2013-2015年营收分别为1612万、3456万、6063万，年复合增长率55.5%；净利润分别为-90万、454万、1034万。随着“双云平台”成型和拓展，未来盈利能力有望进一步提升。

　　积极转型智能停车线下运营服务商：公司基于自身业务特点,不直接做停车运营,而是做停车运营线下数据服务商,通过对停车场资源进行整合,实现停车数据的价值化,为停车场运营商提供系统支持和数据服务,探索共享互联网停车市场持续增长的机会。

　　投资建议

　　结合以上分析，我们认为公司所处的智能停车是国家重点支持的领域,未来增长确定性强。公司出入口管理设备发展迅速，为转型云平台和线下数据运营打下坚实基础，具备长期增长潜力。我们预计公司2016-2018E营收分别为0.99亿、1.55亿、2.33亿，净利润分别为1600万、2400万、3600万，EPS分别为0.388元、0.596元、0.886元。估值方面，给予增持评级,目标价20.5元,投资者可予以关注。

　　风险提示

　　应收账款增速过快。公司2013-2015年应收账款分别为453万、1150万和2687万，占当期期末总资产的比例分别为17.5%、26.79%和42.94%。应收账款增长过快。应收账款账龄结构1年以内的占95.14%。随着行业竞争激烈和业务规模扩大，应收账款有进一步上升的风险。

　　其他风险：市场竞争激烈、转型方向不确定、人才流失。