联手厦门海沧政府，规划投建民办学校

　　公司公告，与厦门市海沧区人民政府签署《关于在厦门市海沧区举办民办学校的框架协议》，计划在海沧区开办十二年一贯制民办学校。此前公告，公司拟向西藏紫光、长城嘉信、紫光学大首期1号员工持股计划等定增募资55亿元，用于收购学大教育、设立国际教育学校投资服务公司、建设在线教育平台。目前公司已预先采用自筹资金3.69亿美元完成对学大教育的收购。

　　合作框架协议具体内容

　　举办民办学校框架协议具体内容包括：具体协议内容包括：①当地政府将全力支持公司在海沧区举办十二年一贯制民办学校；②初步选址海沧区马銮湾地块，规划性质为教育用地，一期供地约3.5公顷，后续视学校发展前景分期供给；③通过招拍挂方式取得教育用地，项目建设期限、经济效益等均需满足相关指标要求。本次协议的签署系公司在教育产业的又一重要布局，充分彰显公司做强做大教育主业的决心。

　　依靠学大+国际学校开启教育产业布局，清华系资产整合平台凸显整合预期

　　公司定增完成后，清华控股将保持对公司的实际控制身份（合计持有公司33.31%股份），具体来看，一方面，公司以学大+国际学校为核心，拓展上下游布局。凭借学大丰富的教育资源与影响力，公司快速切入K12教育领域，目前厦门及湖州国际学校进展顺利，未来或通过轻资产方式外延扩张；另一方面，清华系教育资产丰富，存在外延并购预期。收购学大教育是清华在整个教育板块资产证券化的重要布局，未来或利用清华系教育上市平台地位，持续进行海内外资本运作。

　　维持“买入”评级

　　若定增与学大教育收购均于16年底完成，考虑定增带来的股本摊薄及资产注入带来的业绩增量，我们预计公司16-18年EPS为0.39元、0.25元、0.33元，当前股价对应PE分别为123倍、195倍、144倍。

　　风险提示：项目推进未达预期