事项：公司与民生加银、广西农投、民加资本、光大浸辉、深圳国海签订《南宁糖业产业并购基金（有限合伙）财产份额远期收购协议》，公司同意根据约定的条款和条件收购民生加银的合伙财产份额，广西农村投资集团有限公司为公司的收购行为承担差额补足义务。

　　投资建议：预计2017年公司食糖销量可达到68万吨，净利润达到2.8亿元。考虑到食糖价格上涨动力足，还有较大提升空间，且国资委参与定增和并购事宜，外延整合提速，给予17年40倍估值，第一目标市值为112亿，对应目标价为35元（第二目标市值看200亿以上，对应股价超62元），还有55%空间。

　　签订远期收购协议，利于并购项目孵化成功后并入上市公司

　　与民生加银等机构合作成立并购基金是为了借用外来资本力量提升公司外延并购能力。其中，此基金的总规模为25亿元，民生加银就占15亿元。而签订远期收购协议，既是解决资本方退出问题，更是有利于并购项目孵化成功后并入上市公司体内。而且，收购分别合伙企业运营起始日起满三年之日、满四年之日和满五年之日进行，可大幅降低公司资金压力。

　　糖价阶段性调整后即将迎来新一轮上涨，可继续提供高弹性

　　总体来看，我们认为糖市供需仍存在较大缺口，且糖价上涨趋势不改。短期来看，国内外糖价经历阶段性回调后即将迎来新一轮上涨。其中，国际原糖价格已超过20美分/磅，半月最高涨幅达9%，主要是因为极端天气致产量降低，且里约奥运会开幕，换汇增加使巴西雷亚尔走强使得糖价上涨。对于国内糖市而言，受夏季冷饮消费增加以及中秋国庆等节假日所带来食糖消费旺季的到来，以及外糖价格的联动效应。我们认为，国内糖价阶段性调整显现底部，也将迎来新一轮上涨，预计最高可达6500元/吨。

　　风险提示：食品安全问题；糖价上涨不及预期