收入保持平稳增长，毛利率略有下降。2016年上半年公司实现营收43.85亿元，同比增长17.64%；

　　归属上市公司股东净利润4.04亿元，同比下降3.33%，EPS为0.30元，同比下降3.23%；公司互联网业务收入43.19亿元，同比增长18.07%，由于新业务还处于建设投入期，毛利率同比下降2.49个百分点至59.06%。

　　互联网接入业务增长稳定，用户拓展顺利。上半年公司互联网接入业务收入37.26亿元，同比增长14.88%，毛利率达到62.53%，同比下降2.19个百分点。上半年公司开展互联网接入业务地级以上城市189个，累计网络覆盖9741万户，在网用户1183万户（其中50M以上用户占比55%），维持市场领先地位。

　　超宽带“云管端”产业生态逐步形成。在云端，公司在全球范围内建设了20多个电信级数据中心，通过云CDN、移动端多方通信技术承载全球OTT平台；在管端，公司已形成一张全国一体化极速光纤网络，并通过收购GiggleFiber，实现海外管端战略的快速推进；在终端，公司加快大麦盒子、大麦路由器的全球业务推进，计划三年内将用户数从400万提高至1000万。

　　与星光源战略合作，开拓付费互联网影视及VR市场。近日公司与STARLIGHTMEDIA签署了电影内容开发、制作、放映及发行的合作协议，未来将依托OTT超清家庭院线平台，为超过400万互联网电视付费用户提供最新影视内容，开拓付费互联网影视及VR市场。

　　盈利预测及投资评级：我们看好公司在超宽带“云管端”生态的布局，预计公司2016-2018年实现营收分别为92.19亿元、108.31亿元和126.99亿元，实现归属上市公司股东净利润分别为9.14亿元、10.80亿元和12.20亿元，EPS分别为0.65元、0.76元和0.86元，当前股价对应的动态PE为33倍、28倍和25倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：超宽带“云管端”生态布局不及预期的风险。