公司2016年上半年业绩增长28.76%，扣非后增长54.56%，超市场预期。报告期内，公司实现营业收入6158.2万元、利润总额1282.87万元、归属于挂牌公司股东的净利润1082.96万元，较上年同期分别增长47.77%、22.14%、28.76%。2016年上半年，航测业务包括无人机直升机雷达标校等应用、检测业务增长较快，其中，航测业务收入3267.72万元，较上年同期增长71.83%；检测业务收入1460.66万元，较上年同期增长58.33%。报告期内，公司各子公司业务板块发展正常。

　　系统销售有所恢复，毛利率略有下降，但在正常范围之内。报告期内公司毛利率为52.99%，较去年同期59.67%有所下滑，主要原因是1）去年同期技术服务占比较高，而技术服务的毛利率较其它各类业务的毛利率高，所以导致去年同期整体毛利率提升；2）报告期内公司系统集成等业务恢复到正常水平，去年因大环境影响导致相关业务较上年同期下滑较为明显，今年以来外部环境有所改善，客户项目进度进展顺利，导致系统集成业务恢复到正常水平，由于其占比提升以及较技术服务毛利率略低，导致报告期内毛利率有所下滑，但较往年同期30-40%的毛利率水平有较大幅度的提升。

　　新领域进展顺利，为后续发展提供持续动能。报告期内，公司通过产品和技术合作引进国际领先水平产品到中国市场。公司与瑞士SDO无人机公司签订合作协议，利用双方在无人机研发、生产、市场开拓等方面的优势，共同开发大载荷交叉双桨无人直升机在国内民用市场的应用；公司全资子公司七维测控在河北省卢龙县购置85亩土地用于电子装备测试项目，截止报告披露日，建筑主体结构完成。该项目具有行业发展前瞻性，项目将建设成装备检测、标较应用平台，实现测试和试验的一体化，具备完整的军工配套电子产品的检测、测试、标较、鉴定和环境试验能力。项目将以北斗导航、惯性导航、无人机等技术为应用平台，建成电子装备检测、标较应用平台，实现测试和实验的一体化的创新型电子装备测试技术服务应用平台，服务航空、航天、兵器、电子等国防军工领域。

　　积极涉入民参军市场，优秀研发基因+完备的武器装备资质构筑公司坚实壁垒。持续的研发投入为公司积累掌握了高精度GPS差分系统、GPS/INS组合导航系统的模型和算法等核心技术，在国内同行业中处于领先地位。公司拥有完备的武器装备资质（二级保密资格单位证书、武器装备质量体系认证证书、武器装备科研生产许可证证书等）有利于公司进一步拓展武器装备市场，构筑坚实壁垒。

　　盈利预测及估值：我们预计公司2016-2017年EPS分别为1.06元、1.26元，目前股价对应PE估值分别为15.12倍、12.7倍。考虑到公司规模体量较小，成长性突出，毛利率将稳重有升；同时电子装备试验场、无人机和元器件检测有望打开新的空间，我们给予公司2016年PE25倍估值，对应目标价26.5元，继续给予“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、技术更新风险、核心人才流失风险、公司规模扩大导致的管理风险。