点评事件：

　　公司公布2016年半年报，实现营收5.94亿元，同比减少68.38%；实现归母净利1.46亿元，同比减少84.05%，对应EPS为0.033元，同比减少87.31%。同时公司拟以资本公积金转增股本，每10股转增5股，转增后总股本增至68.16亿股主要观点：

　　经纪业务区域优势凸显，信用业务逆势增长。报告期内公司经纪业务实现收入6.95亿元，同比减少16.21%，其中代理买卖证券业务净收入1.87亿元，同比减少69.84%；信用业务利息净收入约5亿元，同比增长39.65%。期末信用业务规模为122.41亿元，其中股票质押规模102.41亿元，较上年末增加11.21%。公司经纪业务在云南省内排名第一，并将其建设为各业务线的触角，积极拓展综合金融业务。根据规划，公司定增和配股后资本中介业务有望加速发展。

　　投行收入同比翻两番，主承销商项目总量增加明显。报告期内公司投行业务实现收入8354.05万元，同比增长191.60%。据Wind统计，报告期内公司作为主承销商完成IPO及增发各1单，债券4单，项目数量相比去年同期翻番，实现证券承销收入3378.73万元，同比增加603.79%；完成41家企业新三板推荐挂牌业务，实现挂牌和督导的财务顾问净收入3583.07万元，同比增长58.91%。公司投行业务在环保、软件及城投债承销领域具有一定品牌效应，预计全年投行业务景气度有望维持。

　　受行情拖累，自营及资管业务表现不佳。报告期内公司证券投资业务实现收入-3107.31万元；资管业务实现收入6479.48万元，同比减少57.70%；实现投资收益1亿元，同比减少90.63%。主要系受到行情低迷影响，公司交易性金融资产投资收益亏损4072.06万元，资管产品投资收益1965.78万元，同比减少83.98%。公司在证券投资规模上提升明显，随着下半年资本市场回暖，自营业绩有望提升。

　　期待资本增厚增强综合金融实力。2016年初公司按配股价格每股4.24元，募集资金总额42.98亿元；上半年末公司拟非公开发行可转债募集不超过37亿元，将主要用于扩大信用交易业务规模；壮大资管和固收业务；适度增加权益类证券投资业务规模。近年来公司制定了“以全新的资管业务为突破口，重构业务体系，打造投融资一体的产业链”的发展目标，并致力于成为具有为客户提供多渠道的资本市场价值实现能力、成为以证券业务为核心的、具备一定国际竞争力的大型证券控股集团。预计公司16年-18年EPS分别为0.14元/0.22元/0.27元，首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示：市场下行带来业绩、估值双重压力。