1.公司情况

　　1.1主营业务

　　广东康泽药业股份有限公司是一家集市场调拨、临床配送、零售连锁、电商批发及电商零售等多种业务模式为一体的一站式综合性医药流通企业。目前公司主要市场位于粤东区域，并逐步向广州及周边地区扩展，服务对象为所覆盖区域中的医疗机构、医药流通企业及个人消费者，所提供产品和服务主要应用于医疗保健。

　　公司目前的业务主要包括市场调拨、临床配送、零售连锁、电商批发及电商零售。公司在巩固和发展传统业务的同时，强力推进电子商务的快速发展。报告期内，零售连锁、传统批发两大传统业务保持大幅度强劲增长趋势；电商业务营业收入也实现爆发性增长。2015年公司实现营业收入10.89亿元，其中批发业务占比27.63%，零售连锁占比15.78%，电子商务批发占比49.51%，电子商务零售占比6.82%，其他0.22%。

　　1.2业绩表现

　　2015年公司保持良好的发展势头，业绩实现快速增长。其中，实现营业收入10.89亿元，同比增长137.83%；归属于母公司股东的净利润5,209万元，同比增长227.03%。零售连锁、传统批发两大传统业务保持大幅度强劲增长趋势；电商业务营业收入也实现爆发性增长。

　　1.3发展战略公司将继续推进“专注医药流通业务，重点突出电商模式，积极向上下游业务拓展延伸，高效整合产业资源，致力打造全产业链的大健康电商平台”战略规划，积极引进代理品种和优化产品资源，寻求并购有特色的中成药厂，为公司储备优质产品资源，增强持续盈利能力。快速扩张高质量的零售门店，实现门店数量翻番。

　　继续强化电商团队的建设，巩固和放大相对于传统电商企业更为专业的先天优势、相对于医药同行的先发优势，全面备战B2C网售处方药。全面强化人力资源管理，制定了人力资源总体规划，成立“康泽学院”，对员工全方位高密度培训，以培养和引入相结合，全面提升员工综合素质，充分做好人才储备，从而满足业务快速扩张的人力需求。

　　2.公司亮点

　　2.1经营优势

　　完备的组织构架，齐全的产品结构。目前，公司形成了市场调拨、医疗机构配送、零售连锁三条主要的业务链条，从而实现了三链优势互补，全面覆盖医药流通业务领域各环节，并逐步通过电商批发和电商零售业务向线上延伸。根据战略规划，公司未来的核心是线上的业务，而线下的业务将服务于电商业务。得益于公司线上零售业务的前期布局和推广、与第三方电商平台的合作，2015年公司电商业务取得飞跃式发展，营业收入已占公司全年总收入的一半以上。

　　公司目前拥有超过120个知名药品品牌的代理权及区域配送资格，代理药品超过600个，经营的药品总数达12000多个。此外，公司自成立以来一直将处方药经营作为公司发展重点，目前经营的处方药总数多达5000多种。通过有效并购与整合业务，公司处方药代理权资源与经营资质进一步扩大。完善的经营资质以及品类合理齐全的处方药产品结构为公司处方药电商业务拓展奠定了坚实的基础。在未来处方药电商销售开闸以及医药分家实质性开展阶段，处方药领域长期耕耘将使得公司实现高速成长。

　　2.2市场开发

　　区域市场精细化运作，新市场的稳步推进。在激烈的市场竞争中，公司坚持“树品牌、创优势、以合作、图发展”的经营策略。公司将品牌建设放在公司发展战略的首位，以稳健的下沉式市场渗透方针优先于激进的外延式市场拓展模式，通过每一家门店的精细化经营形成较强的品牌知名度。凭借对广东地区与重庆地区市场及人文的深入了解，形成较强的区域性竞争优势，再逐步向外围拓展。通过精细化运营，公司积累了规避连锁规模过快扩张导致的财务、管理等各方面的风险的经验，并在市场上积累了较高的品牌知名度，形成了一批客户粘性较强、盈利能力较强的连锁门店。在处方药网售以及医药分家政策落地后，公司线下业务积累品牌优势与资源优势将有助于公司电商业务（B2C业务）获得更多资源支持和客户支持。

　　2.3线上优势

　　医药电商业务的先发优势，完善的经营资质。公司在业内较早地进行医药电子商务业务的布局工作，一方面具备相对于传统电商企业更为专业的先天优势，另一方面又形成相对于医药同行的先发优势。公司于2012年成立电子商务部，开辟电子商务平台，取得了粤东首份B2C资格证书，推出了康泽网上医药商城，成功实现了传统零售业务向电子商务领域延伸；2013年，公司又取得了批发业务的网上交易服务资格证，成为同时持有B2C、B2B双证的医药流通企业。同时，公司还与天猫、京东、818医药网、八百方等大型电子商务平台达成战略合作，专业化及先发优势为公司业绩爆发式增长储备充足势能。2015年12月，公司认缴出资3亿元拟投资成立广东潮侨医疗投资管理有限公司，主要实现基于互联网的医院、医疗相关项目的投资和管理公司拟以医疗投资管理公司为主要平台和载体，主导、组织相关领域的投资者和参与者共同建设一家以上基于互联网的综合三级甲等医院，同时参与互联网医疗相关项目的投资和管理。通过借助互联网模式，完善自身产业链，整合现有资源，建立稳健的康泽大健康平台。

　　2.4市场优势

　　2015年我国药品零售业连锁门店数占比突破40%，但是平均每家连锁企业的门店数量仅40家左右，行业整体结构未有明显改变。在国家宏观经济增长放缓、医疗改革不断推进、行业竞争加剧、电子商务冲击等因素的驱动下，行业整合有望进入加速期。同时我国B2C医药电商市场规模不断扩大，随便政策的不断放开，2015年医药B2C交易额达到152.1亿元，占药品流通行业销售总额的1%左右。未来五年，医药B2C交易额年均复合增长率将达到50%以上。至2020年，我国医药电商B2C市场规模有望超过1,000亿元。

　　5.风险因素

　　公司目前主要存在门店扩展导致的财务压力风险、医药电商政策风险、应收账款发生坏账的风险。

　　门店扩展导致的财务压力风险。零售药店从设立到成熟期需要经历培育期，在此期间公司难以在短期内取得效益。新建门店由于新置固定资产和装修维护等原因需要投入大量资金成本。受成本压力的影响，新店在培育期很难实现快速盈利，如果部分新店不能达到预期盈利目标，或者现金回流速度低于预期，可能增加公司的现金压力，增加公司财务风险。

　　医药电商政策风险。医药行业因其产品的特殊性，容易受到国家及地方相关政策的影响。公司2014年起逐步发展医药电商业务，加大相关投入力度。目前重大利好政策处于征求意见阶段，落地时间尚未确定，因此公司的电商业务可能受到一定影响。

　　应收账款发生坏账的风险。由于公司批发业务规模的扩大，以及中药市场变化导致下游部分客户资金趋紧等原因，电商批发实现快速增长，导致公司应收账款的增长较快，存在一定的应收账款发生坏账的风险。

　　6.总体结论

　　康泽药业通过批零一体化的资质和业务模式、集团化电商交易许可平台、零售门店的远程审方资质和功能应用等举措，让设计准备多年的业务规划和发展战略得到全面落实并发挥作用，效率、效益逐步提升的同时实现规模上的巨大增长。在不断壮大医药流通业务的同时，以电商业务为中心，公司按战略规划在2015年如期实现了向上下游业务延伸的战略布局和规模的快速扩张。公司积极通过并购方式实现外延式发展，成功收购重庆玉马、重庆瑞美臣、东莞广济、广州昂泰等四家子公司，通过高效整合资源，精准输出系统管理，快速导入母公司的优势资源，所有项目业绩都快速增长，实现了低成本并购的目标，稳步快速推进扩大业务规模和战略布局，构建大健康全产业链电商平台。公司未来前景可期，值得投资者关注。