事件：公司发布半年报，2016年上半年实现营业收入9452万，同比增长8.8%；实现归母净利润3548万元，同比增长12.1%。

　　业绩符合预期，全年目标有望达成。公司2016年营业收入增长目标定位于12%，全年实现营业收入2亿以上，净利润7500万以上。公司上半年实现营业收入9452万，实现净利润3548万，均占全年目标的47%。我们认为公司业绩符合预期，全年业绩目标有望达成。

　　产能释放促进业绩增长，成本上升导致毛利下降。公司在量具类等优势产品方面，产能逐步释放，同比增长34%；在精磨改制和加工服务服务上，收入同比大幅增长70.8%。由于人工成本上升，折旧增加等，公司整体毛利率从61%下降到58%，但仍保持强劲盈利能力。

　　开拓新业务模式，拓展收入来源。公司上半年精磨改制和加工服务收入达1176万，毛利率达到60.4%。公司已经为双环传动等重要客户提供了螺旋拉削加工服务。未来将根据业务的发展状况稳步扩大其他领域（搓齿加工等）的加工增值服务。由单一提供刀具产品到提供高精度加工服务，延伸了公司业务领域，增加了收入来源。

　　拟收购上优刀具，打开成长空间。上优刀具的主要产品为滚刀、搓齿刀等齿轮刀具，市场空间约为8亿/年，而公司目前主导产品拉刀国内市场空间仅为3~5亿。公司目前仍处于停牌状态，交易双方仍在就重组方案进行探讨论证。若公司成功收购上优刀具，产品线将从拉刀拓展到滚刀等其他刀具，有助于打开公司的成长空间。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为1.19元、1.28元、1.37元，未来三年归母净利润将保持8%的复合增长率，对应PE为60倍、56倍、53倍。根据公司全年12%的增长目标，我们调整了公司盈利预测，我们看好公司未来发展，但考虑到目前估值水平，给予“增持”评级。

　　风险提示：汽车市场增速放缓的风险；成本上升的风险；资产重组失败的风险等。