公司发表2016年半年度报告，上半年归属于母公司净利润为695.04万元，较上年同期增46.98%；营业收入为3,576.86万元，较上年同期增22.77%，业绩增长主要源于软件业务占比增大，特别是手掌静脉身份识别技术业务收入的增长。我们对公司继续维持买入的评级。

　　支撑评级的要点

　　掌静脉市场需求庞大，公司国内独占鳌头。公司是国内唯一具备自主核心技术专利的掌静脉识别企业，公司的收入提升将显著受益于行业整体的高速增长。预测2020年掌静脉识别的生物识别市场份额将从现在的2%增长至12%，达到30亿美元以上的市场规模。同时，作为更安全、更先进的第二代生物识别技术，掌静脉技术可以对现有产品形成升级替换，从而在基础应用的功能上开发出更多增值的软件产品应用。这些高毛利率的软件产品将进一步拉升公司的营业收入，并且提高收益的质量。我们预计，公司未来三年在掌静脉识别领域能维持70%的高收入增长。

　　产品线拓展新市场，核心专利构建竞争优势。公司基于核心的掌静脉读头技术、积极拓展掌静脉识别技术应用的产品，已经覆盖安防、金融、社保、国防、教育、智慧生活等多个领域。公司又在掌静脉移动支付、智能门锁家居等B2C产品上进行重点研发，有望进入更加庞大的个人消费市场。公司所拥有的大量自主核心专利与软件著作权，将形成坚实的技术壁垒，将逐渐转化为自家产品在成本、性价比、业务模式等各方面的商业竞争优势，最终切实地体现在市场份额的增加上，从而驱动公司业绩进一步爆发成长。

　　树立掌静脉+战略，布局行业生态圈。公司在整条掌静脉产业链中处于最核心的地位，在开拓各类掌静脉产品的同时，亦致力于从行业顶层来布局“掌静脉+行业”的战略宏图，目前已形成四大行业产品线。并且公司通过合作拓展掌静脉识别技术的市场应用、培育行业的生态圈发展，为上下游企业提供源源不绝的孵化动力，而整个掌静脉应用行业生态圈的高速成长驱动，使得公司成为最直接的受益者。

　　评级面临的主要风险

　　技术发展风险；行业竞争加剧；应用市场成长速度不及预期。

　　估值

　　我们预期2016-18年公司的净利润分别为2,313、3,279、4,551万元，给予公司2016年整体业务25倍市盈率估值，对应股价为12.95元/股，继续给予买入评级，建议投资者重点关注。