2016年中报收入同比下降2.28%，净利润同比下降8.76%。8月30日，公司发布中报，2016年上半年收入19.2亿元，同比下降2.28%；归母净利润1297.6万元，同比下降8.76%。

　　2季度单季归母净利润出现下滑，主要原因是业务整合成本、焊接业务亏损、高速工具钢收入下滑和提前计入债券付息。一是公司在报告期内加快低效无效资产和业务处置速度，加快推进了磁材、粉末冶金和焊接业务的整合，产生了部分费用。二是焊接业务亏损，尽管三英焊业仅亏损152.5万元，但焊接分公司上半年亏损较大，直接影响了母公司业绩。三是高速工具钢业务收入下降18.6%。河冶科技上半年亏损522.9万元，去年同期净利润为1078.3万元，对业绩造成拖累。四是公司提前安排了债券付息的费用计提。

　　非晶带材业绩放量，安泰南瑞2016年中报净利润同比增长259.4%。2016年上半年公司非晶带材业务充分受益于反倾销和产能释放，安泰南瑞营业收入3.22亿元，同比增长39.39%，净利润5015.6万元，同比增长259.4%，预计未来随着非晶带材7-8号线投产，业绩将加速释放。

　　天龙钨钼正式并表，难熔材料业绩符合预期。天龙钨钼2016年上半年营业收入2.57亿元，净利润4696万元。

　　安泰环境业绩快速释放，2016年中报净利润1265.7万元。安泰环境2016年中报收入1.06亿元，净利润1265.7万元，较混改前出现巨大跨越，且在手订单充分，预计2016全年净利润将高速增长。

　　继续坚定看好安泰科技，公司混改重生，成长性极强。一是2015年发展战略、激励机制和经营业绩三大拐点已经到来。二是大股东承诺2016年底前注入稀土资源，磁材业务充分受益稀土价格上涨。三是内生增长潜力巨大，非晶带材和粉末冶金等主业高增长可期。四是外延实力强劲，产业链上下游资源丰厚，资本运作空间巨大。

　　投资建议：给予公司“买入-A”投资评级，6个月目标价18.0元/股，对应2017年50xPE。我们预计公司2016-2018年EPS预计0.20元、0.36元和0.54元，对应净利润增速分别为133.3%、83.2%和47.7%。考虑公司新材料领域业绩拐点到来，内生增长潜力巨大，外延并购空间广阔，给予公司“买入-A”投资评级，6个月目标价18.0元/股，对应2017年50xPE。

　　风险提示：1）混改低于预期；2）各类新材料下游需求低于预期；