外延并购医疗健康行业，带来营收、利润双增长：

　　2013-2015年三年期间，由于并购医疗健康领域优质资产，中元股份实现归母净利润复合增长39.5%，2016年上半年实现营业收人1.45亿元，同比增长79.5g%；实现归母净利润3133.86万元，同比增长170.41%；扣非净利润为3023.88万元，同比增长162.8g%。

　　电网业务多次中标重大项目，毛利率远高于行业平均：

　　2015年全年，中元股份在电网领域继续保持着主营产品的市场优势，实现电网产品营业收入2亿元，并中标一系列核电和特高压重大项目。截至6月30日，公司在2016年新签订合同金额为1.68亿元，同比增长53.11%，尚未执行合同金额为2.40亿元，较好地保证了后续业绩的快速成长。

　　从毛利率上看，公司的毛利率一直维持在一个较高水平，2015年智能电网业务毛利率为60.8%，远远高于行业平均水平。

　　外延式并购，布局医疗健康业务：

　　公司于2013年起，由于布局医疗健康领域，先后参控股大干生物和埃克森生物，并于2015年以发行股份（发行股份价格为11.67元，股）及支付现金的方式取得世轩科技100%的股份，三者具有一定的协同性。2015年医疗健康业务营收占比约为26%，毛利率为61.45%，考虑2016年世轩科技并入合并报表的因素，未来医疗健康板块将成为公司主要的业绩增长点。

　　此外，本次收购世轩科技，徐福轩和傅多承诺2015-2017年净利润不低于4，687.5万元、5，859.4万元、7，324.2万元，并且，对两人认购的对价股份锁定期做了特别的规定。可见，公司股东对世轩科技未来发展的信心。

　　投资建议：

　　公司已经形成智能电网、医疗健康同步发展业务结构，抗市场风险能力得到了有效提升，为公司提供了稳健、可靠的业绩保障，我们预测2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.25元、0.34元、0.43元，对应PE分别为47.8倍、34.9倍、27.6倍。同时，公司未来在医疗健康领域不排除会有进一步的并购动作，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　证券市场波动的风险、电网政策变化风险、新行业整合风险、医疗健康行业政策风险、世轩科技业绩承诺不达预期风险（世轩科技上半年净利润146520万元，2016年业绩承诺为5，8594万元）。