相关背景

　　8月中旬以来，恒天然原奶拍卖价格逐步走高，在底部沉寂一年多的国际原料乳价格看到了复苏的希望，作为A股市场唯一的原料乳输出标的，西部牧业市场研究较少，公司整体状况并不被投资者了解，国内原料乳价格的上涨，究竟能给西部牧业的业绩带来多少弹性是本文想要解决的核心问题。

　　结论:

　　预计2017年生鲜乳价格可至3.9元/kg，对应生鲜乳收入1.89亿元，同比+454%。

　　自产+合资合计产奶量2016-2018年分别估测为8.96万吨/15.9万吨/21.5万吨，增量明显。

　　在公司维持现有牛群规模的前提下，我们预期当2017/2018年原料乳价格上涨至3.9元/4.5元时，公司将实现净利润1751万/6717万元，对应EPS0.083/0.318元。

　　2017年原料乳价格每上涨0.1元，对应公司EPS增长0.019元。