中国药物研发外包领跑者：公司自2000年成立以来，深耕药物研发外包，共申报319个临床申请，获得200多个3类药的临床批件，其客户群体覆盖2014年中国制药工业企业100强中的40余家，在中国临床前CRO企业中遥遥领先。2013－2015年，华威医药营业收入保持高速增长，2015年突破1亿元，相比2014年增长108%，2015年净利润7185万元。

　　打造“CRO＋药品产业化”的医药全产业链闭环：公司自2013年以来，先后成立子公司布局CRO全产业链：礼华生物从事临床试验服务、南京威诺德医药从事CMO服务、南京西默思博从事BE/PK生物样品检测业务以及南京黄龙生物从事MAH业务。2016年9月，公司加快建设药品产业化平台，与康缘药业合作共同出资成立药物研发、生产销售企业“康缘华威”，公司将享受药品上市后的巨大收益。

　　在研项目储备充足支撑业务增长，仿制药一致性评价订单爆发放量：公司通过多年的积累，储备充足的在研新药项目以支撑药物研发业务的高速增长，预计2016-2018年药品研发项目的收入将分别达：1.95亿、2.43亿和3.08亿元；此外，仿制药一致性评价订单将在短期内爆发增长，为公司贡献至少2亿元的营业收入。

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018年归母净利润1.35亿、1.93亿和2.81亿元，EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元，对应PE分别为43倍、33倍和25倍。我们长期看好公司的“临床前研究+临床试验+检测业务”协同发展、“CRO+药品产业化”联动的全产业链平台布局，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：1）药品政策风险；2）仿制药一致性评价开展数量不如预期