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关注饲料迎接戴维斯双升,禽链利润增速增速上行
内容摘要
  【本周专题】利润增长驱动估值向上波动,饲料板块迎接戴维斯双升

  农业部发布九月份母猪存栏数据监测,9月生猪存栏37709万头,环比上升0.1%、同比下滑3.2%,能繁母猪存栏3712万头,环比下降0.5%、同比下降3.6%。

  对于迟迟不能见底的能繁母猪存栏,猪链后周期的预期出现紊乱,持续了一个季度股价低迷。在此时点,我们坚定看多饲料板块,核心逻辑在于:

  1)饲料行业的量增趋势确定:根据我们的草根数据来看,7月份同比方向不定、8月恢复增长、9月增速多大于两位数,从饲料的增速情况我们判断需求实际已经恢复!

  2)根据草根了解的情况,9月母猪淘汰速度持续高位,农业部监测数据在四季度有可能处在确认底部阶段,从中长期看,补栏结构的变化带来的母猪性能提高,使得行业均衡状态所需的母猪数量减少,生猪存栏恢复速度或快于母猪存栏。

  3)从股票投资的角度来看,我们更倾向于专注于饲料企业本身的量增带来的利润增长,当行业数据出现背离时,过于纠结一个产业普遍存在分歧的数据点反而不利于抓住一次利润与估值双升的投资机遇!

  【核心观点】本周禽链股开始触底反弹,前期禽链超跌是由于部分资金因为短期商品代价格未超预期而撤出,有点雷同于14年年底养猪股行情,但我们同样看到15年上半年养猪股翻4倍!我们认为周期大趋势不变,无非预期由狂热向悲观转,同样后面也会随着价格兑现从悲观向中性和狂热转。根据我们最新的草根调研,父母代在产的供给开始出现下滑,并且益生11月报价也提升至80元/套。行情推动催化剂已经开始呈现,第二阶段买点到来,依旧推荐整体板块的趋势机会,圣农、益生、民和等。动保疫苗板块一直是我们三季度的推荐重点,自推荐以来,市场对板块的预期在不断提高,行情走强仍将持续,继续重点推荐动保双雄中牧股份、普莱柯。饲料板块,草根调研显示龙头企业9月增速依旧保持了恢复增长,生猪存栏的恢复速度或超出数据表象,而此轮周期补栏的结构变化带来的饲料集中度提高和产品结构优化,对饲料企业的利润增长远大于量增,因此适合中长期防御的投资机会,推荐禾丰牧业、唐人神、海大等。

  除延续禽链和后周期的推荐外,我们认为种植链处于底部的成长性品种也值得关注。一方面是相应主题催化演绎有望启动,转基因与种植服务进入较好布局时点,推荐隆平、荃银等;另一方面是业绩逆势稳定增长的个股,如登海种业。大宗农产品方面,国庆期间外盘主要农产品表现汇总:玉米涨3.28%;豆粕涨0.80%;白糖涨1.52%。国内国储糖10月下旬放储,数量35万吨,竞卖底价为6000元/吨,考虑到国储糖的回炉加工费用以及运输费用等,上市成本预计在6500元/吨左右,给市场形成底价支撑。四季度向来是农产品的天气炒作时间点,资金面上也不排除复制上半年行情的可能。

  【本周策略】把握周期浪潮中禽链、白糖的第二阶段投资机会,继续布局预期加码的成长性动保板块,防御性低点布局后周期存栏稳步抬升叠加原料风险下降的饲料板块机会。中长期看好种植链成长主题投资机会(转基因种子、粮食市场化打开农资服务空间)。重点推荐禽链(圣农、民和、益生、华英)、动保(中牧、生物、普莱柯、海利)、饲料(唐人神、海大、禾丰、大北农、金新农、新希望);水产个股关注st獐岛主业逐步恢复;白糖投资推荐南宁糖业、中粮屯河;种植链推荐隆平高科、新洋丰、象屿股份、史丹利、登海种业、金正大。

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