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有色金属与新材料每周专题:短期供给波动,电解铝成本中枢上行
内容摘要
  基本金属:电解铝成本中枢有望上行。基本金属价格小幅回调,铜/铝/锌现货价格下跌0.6%/0.7%/1.4%,国内显性库存大幅下行,判断系运力短缺所致。比较长江现货、上期所现货和期货价格,我们认为金属价格上行系地产投资复苏和基建拉动国内短期现货需求所致,地产投资降温后需要重新评估短期价格波动因素。关注铝锭期货贴水收窄,8月电解铝复产和供需重回过剩造成市场对铝价格悲观预期,而近期动力煤价格上行叠加运力短缺,中西部地区电解铝成本抬升和火电成本抬高下,电解铝价格悲观预期修复,受益标的:云铝股份等。

  贵金属:开始为12月加息做准备,关注买点。九月议息会议后联储年内加息一致预期加速确认。本周全球黄金空头持仓增加12%,多头持仓减少12%,多空比仍处于高位,显示市场黄金价格回落底部仍未确认,货币宽松对黄金价格的边际影响继续消退,2017年加息路径判断重新成为博弈重点。考虑到人民币汇率波动和避险需求,人民币计价黄金和板块有望持续受益,标的:山东黄金、中金黄金等。

  小金属和新材料细分板块行情持续:我们维持上周观点,1)看好小金属三剑客:继续关注钛、镁、锑。我们判断钛、镁受需求复苏影响、锑受环保监管影响,价格有望持续上行。受益标的:云海金属、湖南黄金。2)航空和军工材料:装备升级+国产化率提升带来乘数效应,增持评级:西部材料、银邦股份等。3)交通用铝:轨道交通投资加速和汽车轻量化趋势拉动铝材加工需求,增持评级:明泰铝业。4)新能源车板块迎来年末抢装行情。9月中汽协口径新能源汽车生产4.3万辆,销售4.4万辆,同比分别增长25.7%和43.8%符合预期,年末新能源汽车抢装有望快速拉动原材料需求,板块有望再度迎来投资机会,增持评级:中科三环、江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。

  重点数据:美联储会议纪要仍存分歧,但是通胀数据表现良好。美元指数本周创出7个月内新高,市场对于美联储12月加息逐步形成一致预期。欧洲Aurubis周五表示,2017年铜加工费较LME升水86美元较2016年下降6.5%,九月中国铜精矿TC104美元/千吨,同比下行9.5%。下周美国CPI、中国固定资产投资增速,欧洲央行利率决议。

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