事件：日前，西部矿业发布2016年三季报。1-9月，公司实现营业收入247.66亿元，较上年同期增加34.63%；实现归属于母公司股东的净利润1.20亿元，较上年同期增长827.24%；实现基本每股收益0.05元。

　　点评：

　　铅锌价格上涨，提高公司业绩。2016年，铅锌价格涨势明显，截至9月30日，伦敦金属交易所锌现货结算价2378美元/吨，与年初相比上涨了53.02%；铅现货结算价2105.5美元/吨，相比年初上涨了19.49%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据，全球8月锌市供应短缺扩大至7400吨。2016年前8个月，全球锌市短缺18.1万吨，去年同期为过剩20.5万吨。我们认为，从长期看，由于锌是基本金属中唯一不可回收的品种，在加上未来没有大型矿山投产，锌将处于供给短缺的状况。收益铅锌品种的价格上涨，公司在今年一季度亏损之后，实现了业绩的扭亏为盈，1-9月实现归母净利润1.2亿元。

　　公司收入同比增加，资产减值同比大幅上升。公司本期营业收入较上年同期增长35%，主要是增加了贸易业务量，导致贸易收入较上年同期增加；同时，营业成本也较上年同期增加35%，公司综合毛利率相对稳定。此外，资产减值损失本期较上年同期增长865%，主要是本期计提的坏账准备和存货跌价准备较上年同期增加。

　　重大资产重组，铅锌资源储备增长，布局锂电材料。公司日前公布重大资产重组预案，拟通过发行股份方式及支付现金方式购买大梁矿业100%股权（交易作价7.28亿元）和青海锂业100%股权（交易作价为17.76亿元），并配套募集资金。大梁矿业的主要矿权资产为会东铅锌矿，经过国土部评审备案的保有铅金属量6.83万吨、平均品位0.75%，保有锌金属量89.43万吨、平均品位9.8%；交易对手承诺大梁矿业2017-2019年净利润不低于671.32万元/5265.58万元/7777.76万元。青海锂业的主要产品为盐湖法生产碳酸锂，2015年9月正式运营，碳酸锂产能规模1万吨；交易对手承诺青海锂业2017-2019年净利润不低于1.6亿元/1.59亿元/1.58亿元。

　　盈利预测及评级：鉴于今年以来铅锌价格上涨带动公司经营业绩的提升，我们预计公司16-18年的每股收益分别为0.07（+0.05）元、0.08（+0.05）元和0.12（+0.07）元（暂不考虑本次资产重组对公司的影响），维持“增持”评级。

　　风险因素：产品价格波动风险；矿产资源量和可采储量估测的风险；贸易风险等。