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农林牧渔行业周报:当前布局禽链、饲料,继续推荐动保个股!
内容摘要
  【禽链中下游最新思考】淘汰及加库存力度或超预期,四季度末禽链下游有望迎来一波超预期行情。

  新鸡收缩与集中淘汰有望超预期,供给在年底期待出现阶段性短缺的局面。

  从新鸡供应及淘汰角度,24周开始父母代鸡苗销售量已进入趋势性下行阶段,按6个月后备期预估至年底有望出现在产父母代新供应量的持续下降,而同时4-5月份是今年强制换羽的高峰,年底有望开始出现一波淘汰的高峰,这是前期供应量超预期增多在后市释放的相对利好。

  从补充鸡角度,这可能是预期差最大的部分,因为理论上只要有源源不断的换羽及延迟淘汰,那么年底供给可能不会出现显著的短缺。但今年夏季高温高湿使得部分中高龄鸡提前死亡,近期可供换羽量明显下降,根据1-2月换羽间歇期,年底新补充的鸡预计也会明显下降,即为年底的供给阶段性短缺营造了重要的条件。

  年底行情叠加大周期提前备货,加库存行情有望带来消费量的显著拉升。

  三季度大企业备货不及预期、库容挤压,目前正在逐步释放压力,从我们检测到的情况来看,中间商基本无多余库存,而生产屠宰企业的库存正逐步下降,年底的补库行情有望带动一波确定性的鸡价提升。

  而当前多数产品价格回落到前期低点,而多数冻鸡肉产品可以储存1-2季度,而明年1季度末的时点又异常清晰,所以我们认为未来1-2月不仅补库行情存在,也会有大量的中间商为了大周期储备冻肉及持续压货,行情时点有较大可能提前到来,从目前到年底是中间商备货的最佳时点。

  因此年底会是一个供给有望出现阶段性短缺的时间点。而同时年底备货补库行情,加上中间商对于大周期拐点的提升备货,将使得下游需求阶段性足够旺盛。故我们认为年底中下游行情有望超预期出现,并超过年初高点。

  【核心观点】禽链股继续触底反弹,前期禽链超跌是由于部分资金因为短期商品代价格未超预期而撤出,有点雷同于14年年底养猪股行情,但我们同样看到15年上半年养猪股翻4倍!我们认为周期大趋势不变,无非预期由狂热向悲观转,同样后面也会随着价格兑现从悲观向中性和狂热转。根据我们最新的草根调研,父母代在产的供给开始出现下滑,并且益生11月报价也提升至80元/套。行情推动催化剂已经开始呈现,第二阶段买点到来,依旧推荐整体板块的趋势机会,圣农、益生、民和等。动保疫苗板块一直是我们三季度的推荐重点,自推荐以来,市场对板块的预期在不断提高,行情走强仍将持续,继续重点推荐动保双雄中牧股份、普莱柯。饲料板块,草根调研显示龙头企业9月增速依旧保持了恢复增长,生猪存栏的恢复速度或超出数据表象,而此轮周期补栏的结构变化带来的饲料集中度提高和产品结构优化,对饲料企业的利润增长远大于量增,因此适合中长期防御的投资机会,推荐禾丰牧业、唐人神、海大等。

  除延续禽链和后周期的推荐外,我们认为种植链处于底部的成长性品种也值得关注。一方面是相应主题催化演绎有望启动,转基因与种植服务进入较好布局时点,推荐隆平、荃银等;另一方面是业绩逆势稳定增长的个股,如登海种业。大宗农产品方面,国庆期间外盘主要农产品表现汇总:玉米涨3.28%;豆粕涨0.80%;白糖涨1.52%。国内国储糖10月下旬放储,数量35万吨,竞卖底价为6000元/吨,考虑到国储糖的回炉加工费用以及运输费用等,上市成本预计在6500元/吨左右,给市场形成底价支撑。四季度向来是农产品的天气炒作时间点,资金面上也不排除复制上半年行情的可能。

  【本周策略】把握周期浪潮中禽链、白糖的第二阶段投资机会,继续布局预期加码的成长性动保板块,防御性低点布局后周期存栏稳步抬升叠加原料风险下降的饲料板块机会。中长期看好种植链成长主题投资机会(转基因种子、粮食市场化打开农资服务空间)。重点推荐禽链(圣农、民和、益生、华英)、动保(中牧、生物、普莱柯、海利)、饲料(唐人神、海大、禾丰、大北农、金新农、新希望);水产个股关注st獐岛主业逐步恢复;白糖投资推荐南宁糖业、中粮屯河;种植链推荐隆平高科、新洋丰、象屿股份、史丹利、登海种业、金正大。

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