公司于10月23日晚间发布第三季度报告，三季度单季公司实现营业收入4.9亿元，同比上升115.23%；实现归属于上市股东扣非净利润3630.36万，同比增长1294.76%；年初至报告期末，公司累计实现营业收入9.67亿元，同比增加56.20%；实现归属于上市股东扣非净利润-2166.28万，同比下降12.30%。公司预计2016年全年可实现归属于上市公司股东净利润1.5亿至1.95亿元，同比变动幅度为0.82%至31.07%。

　　受益行业景气度提升，公司业绩大幅增长。报告期内，公司业绩同比提升56.20%，其中频监控业务、医疗信息化业务、军队信息化业务、安全手机业务等都较去年同期获得大幅增长。我们认为主要是受益于政府支持引导下，各关键领域均加强了信息安全化建设的相关投入，推升行业景气度持续走高。随着安防、反恐等安全需求等级的提升，政府“十三五”期间加大提升我国信息安全建设目标明确。预计《网络安全法》等重要政策文件正式落地后，军队、政府等关键领域对信息安全建设的投入将步入高峰期。我们预计信息安全市场整体的增速将有望提升至20%以上，公司作为信息安全行业“国家队”，技术力量和资质水平行业领先，未来有望率先受益。

　　持续加大研发投入丰富完善产品线，看好公司长远发展。公司三季度继续加大研发投入，开发支出较年初增加396.3%。与此同时，本月19日公司公告其非公开增发已过会，未来拟募集不超过27亿元，用于以下募投项目：新型商用密码系列产品产业化及国际化项目6.9亿、安全智能移动终端及应用服务产业化项目5.9亿、国产自主高安全专用终端项目3.2亿、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目5.1亿元、行业安全解决方案创新中心项目5.8亿元。公司目前正在重点方向上加大投入研发新产品，未来将逐步形成具有商用密码产品、网络安全解决方案、终端安全、数据安全、应用安全、内容安全和管理安全等一系列面向信息安全的完整产品线，公司核心竞争力将进一步增强，为未来公司在信息安全领域做大做强提供更大的助力。

　　VoLTE加密安全手机业务稳步开展，锁定新盈利增长点。目前，公司与中国移动、华为强强联合，研制、生产了第一款Volte加密的安全手机，形成了安全手机的产业链，并在报告期内开始全面推广。以此为抓手，公司同时扩展移动办公业务，形成安全移动办公整体解决方案，并快速推出安全移动办公产品，目前公司正在积极争取相关政府、企事业单位的移动办公示范工程建设。据估算，移动终端信息安全市场潜在空间或超百亿，公司作为率先反应的企业，快速抢占蓝海市场。面对迫切的市场需求，公司有望凭借先进的产品技术和先手优势成为客户首选，未来成为公司新的盈利增长点。

　　集团层面未来或将持续大力度支持。此次非公开增发项目，母集团中国电科全资子公司中电科投资和中国网安认购其中5亿，对公司的业务开展大力支持。我们认为，信息安全作为目前中电科集团的重点战略产业，卫士通是集团旗下唯一信息安全类上市公司，未来中电科有望继续助力公司朝着国内信息安全旗舰迈进。

　　盈利预测：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为1.75、2.24、3.03亿元，分别同比增长18%、28%、35%，2016-2018年EPS分别为0.41、0.52、0.70元/股。公司作为国内唯一一家同时拥有涉密、商密领域最高级别资质信息安全企业，未来有望尽享信息安全行业景气度的提升。同时，公司作为中电科A股唯一的上市平台，我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，维持“买入”评级，目标价40元，对应77X17PE。

　　风险提示：VoLTE安全市场需求不及预期；信息安全政策支持力度低于预期；