事件：山东威达近日发布2016年三季报，2016年前三季度公司实现营业收入8.18亿元，同比增长37.46％；实现归属母公司股东净利润8645万元，同比增长39.68%，实现扣非后归属母公司净利润7734.76万元，同比增长81.56%；对应EPS为0.22元，符合我们的预期。

　　点评：

　　各项业务平稳增长，毛利率、净利率有所提升。2016年前三季度，山东威达实现营业收入8.18亿元，同比增长37.46%；销售毛利率达27.57%，销售净利率达10.55%，两项指标均较上年同期有所提升。山东威达是是世界上最重要的钻夹头生产基地，市场地位稳固，年产量占全球42%，我们预计未来三年到五年市场占有率将提升至50%。此项业务毛利率一直保持在25%以上。我们认为，钻夹头产品作为当前山东威达主要收入来源，未来能将保持平稳增长的发展态势，继续为山东威达转型升级起到“现金牛”的作用。

　　子公司德迈科、威达精密铸造运行良好。公司营收与净利润的快速增长主要得益于并表德迈科与威达精密。我们认为，机器换人、工厂自动化改造是我国制造业转型升级的必然需求，德迈科作为领先的工厂自动化方案解决商，有望持续获益于我国制造业企业生产方式的转型升级。募投项目“德迈科智慧工程技术研发中心”预计在2016年12月31日达到可使用状态，将进一步助力山东威达成为先进的智能制造整体方案提供商。

　　机床行业景气不足，积极调整募集资金。由于宏观经济景气不足，固定资产投资增速下滑，国内外机床行业市场需求持续低迷，机床行业的复苏具有一定不确定性。在此环境下，山东威达积极调整了“中高档数控机床创新能力及产业化建设项目（一期）”的募集资金，将剩余资金3亿元的用途转为“永久补充流动资金”。目前，募投项目已完成加工车间、装配车间等设施并初步具备了年产1700台机床的生产能力。我们认为，机床行业景气度不佳，公司积极调整募集资金投资金额，有利于合理控制投资风险，实现股东利益最大化。

　　盈利预测及评级：2016年6月23日，山东威达完成收购德迈科和威达精密后，我们预计公司2016年至2018年的归母净利润分别为1.26亿元、1.44亿元和1.60亿元，对应的EPS为0.30元/股、0.34元/股和0.38元/股。我们维持对山东威达的“增持”评级。（由于山东威达没有提供德迈科、威达精密的详细完整历史数据，我们无法预测出完整的资产负债表和现金流量表，仅提供备考利润表。）

　　风险因素：电工工具配件业务受电动工具下游产业影响较大，需求下降将影响该业务经营业绩；德迈科发展不及预期。