事件：公司2016年前三季度实现营业收入42,601.21万元，较上年同期增长3.53%。归属于上市公司股东的净利润为6750.56万元，同比增长8.37%。公司营业收入小幅增长，净利润增长较快，得益于原材料成本下降和工业用胶等高附加值产品的业绩增长。

　　传统业务保持稳定：受国家房地产政策宏观调控影响，房地产发展速度有所放缓，公司调整产品结构、采用灵活多变的销售政策，在巩固和提升现有产品市场占有率的基础上，加大民用装饰市场的推广力度，建筑类用胶产品实现微量增幅。同时建筑用胶上游原材料价格今年维持在低位运行，毛利率由去年的32.89%提升到37.21%。

　　工业类用胶逐步进入收获期：在工业类用胶领域，公司布局多年，在车灯胶、防腐用胶和动力电池包用胶等高附加值方向的投入初显成效。在汽车用胶领域，公司与行业龙头小糸车灯、海拉车灯合作，进入著名车企采购体系，业绩增长可期；在防腐领域，公司积极转型为工程方案服务商，提高业务量，推广解决方案，工程安装收入成为新的增长点；在动力电池领域，公司与国内锂电龙头企业亿纬锂能战略合作，以提供封装胶、锂电池安全解决方案进入新能源行业，有望成为电池封装胶的行业领导者。

　　外延并购推动公司加速发展：外延是公司发展的战略方向。目前公司积极转型，后续外延并购将更为扎实稳健。公司设立的新材料产业并购基金已开始运作，将为公司培育新的增长点，为公司在新材料产业的后续成长开拓渠道。另外，公司电商和智能精密机器人表现出良好的势头，有望成为公司新亮点。公司不断的外延转型将推动公司业绩的加速提升，增强公司的盈利能力和发展潜力。

　　预计公司2016~2018年对应归母净利润分别为1.10亿元、1.29亿元和1.63亿元，EPS分别为0.34元、0.40元和0.50元，PE为46倍、39倍和31倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：工业用胶业务不及预期，原材料价格波动