核心推荐理由：

　　1、资产优质。长江电力是世界领先的电力企业，拥有世界装机容量最大的三峡水电站，以及金沙江下游川云公司全部股权。公司合计拥有三峡水电站、葛洲坝水电站，溪洛渡水电站及向家坝水电站合计4387.7万千瓦的发电装机，也是世界上最大的清洁能源企业。高收益、高分红：长江电力15年年报显示：2015年公司实现营业收入242.39亿元，实现归属母公司股东净利润115.19亿元，基本每股收益0.6982元，加权平均净资产收益率13.58%。拟分配现金股利78.5311亿元。其中，金沙江资产重组前公司老股东持有的165亿股和配套融资向七家战略投资者非公开发行的20亿股，按每10股派现4.00元；中国长江三峡集团公司、四川省能源投资集团有限责任公司和云南省能源投资集团有限公司以资产作价认购的35亿股，每10股派现1.2946元。此次收购彻底解决了大股东关联资产的同业竞争隐患，同时公司就未来十年分红比例做出承诺，未来5年，每股分红0.65元。第6-10年，每年净利润70%分红。相关承诺进一步锁定了投资者的风险。

　　2、受益丰水年。受来水影响，2015年度三峡入库流量较多年平均流量大幅偏低，主要汛期降幅达到20%以上。但由于上游雅砻江流域锦屏一级、二滩，以及溪洛渡等大型水库已全面建成投产，结合三峡电站自身水库调节库容，通过加强天气预测、联合调度以及优化自身运行方式，全年发电量仅减少10%。同时，三峡水电厂全年利用小时数3934小时，相较全国平均利用小时3621小时，仍超出313小时。葛洲坝电厂年发电179.72亿度，年利用小时7068小时，创历史新高。2016年度，受气候周期影响，长江中游水量相对去年偏丰10%以上，截止2016年5月底，全国水力发电量达932亿度，同比增长20%以上。伴随上游水库的联合调度，长江电力必将取得更好的发电效益。创造历史最高发电量，已成定局。

　　3、布局合理。一方面公司通过收回公司对外投资，2015年度投资活动产生的现金流量净额同比增加21.82亿元，取得了良好的投资收益。另一方面公司还通过在三峡电能（宜昌）有限公司和福建省配电售电有限公司两个公司的投资，在公司传统的电力销售市场提前布局，为下一步开展水电市场化拓展新的平台。公司当前平均电价0.256元/度，考虑综合输配电成本，在电力市场化背景下，仍然在东部市场具有成本优势。

　　4、公司股权集中度创历史新高。截止2016年二季度，公司股东总户数近13.5万户，相较2009年度60万户大幅减少78%；且户均持股从不足2万股，上升到11万股。伴随新进股东的长期限售以及原始股东的不断增持，公司流通性进一步收紧。同时伴随MSCI指数对市场情绪的影响，公司做为公用事业的龙头，也将体现预期的弹性。

　　盈利预测及评级：以公司最新股本220亿股计算，我们扣除投资收益，预计公司2016-2018年经营EPS分别为0.76、0.75、0.85，给予公司“买入”评级。

　　风险因素：来水风险、自然灾害、政策风险等。