事件：

　　公司本次定增拟收购标的公司佛山手心已取得环评批复文件，目前增发事项尚待取得证监会正式核准文件。

　　主要观点：

　　1．打造医药垂直一体化产业链

　　增发项目已经证监会审核通过，目前尚待取得正式核准文件。前期媒体报道佛山手心环保问题，目前佛山手心已完成相关事项的整改，并取得相关项目的环评批复文件。我们预期公司增发项目有望顺利推进。增发价格为19.57元/股，目前股价低于增发价12%，具备一定安全边际。

　　本次定增拟收购浙江手心100%股权和佛山手心90%股权，有助于公司快速实现医药中间体、原料药到制剂的医药业务垂直一体化产业链。2016年上半年，浙江手心实现营收1.15亿元，净利润3159万元；佛山手心实现营收5701万元，净利润1340万元。本次交易的业绩承诺为2016~2018年浙江手心（100%股权）、佛山手心（90%股权）累计净利润不低于2.25亿元，复合增速约10~15%。

　　接连并购优质资源，快速实现业务扩张。公司于3月收购浙江卓越化学100%股权，完善原料药及医药中间体布局。卓越化学与永太科技均位于临海园区，具备较为完善的生产设施和相应的环保设施，永太科技可充分利用地缘优势及卓越化学现有的生产设备、人员、销售渠道等，实现产品规模及种类的迅速扩张。

　　2．CF光刻胶获华星光电认证，单晶受益Merck外包比例增加

　　CF光刻胶市场前景广阔，进口替代进程启动。CF光刻胶是传统LCD面板材料及下一代显示技术OLED面板制备过程中的重要化学材料之一。若仅考虑液晶面板需求量，全球CF光刻胶市场约1.6万吨，待我国8.5代液晶面板线全部投产后，CF光刻胶需求量将达2万吨以上，市场价值近百亿元。全球液晶面板产业逐步向中国转移，预计2016年中国液晶面板产能占全球比重上升至25%左右，但上游CF光刻胶等技术壁垒较高的化学材料仍主要依赖进口，使得国内面板企业在定价权上处于弱势，因此对上游化学品有较强的进口替代意愿。

　　公司1500吨CF光刻胶项目已建成年产150吨中试线，目前已成为华星光电的合格供应商，逐步开启进口替代进程。

　　单晶进入Merck供应链，有望受益Merck单晶外包比例增加。Merck是全球最大的混合液晶生产商，市场份额约80%。公司液晶中间体产品长期供应Merck，液晶单体也已实现突破，目前约有10个产品通过Merck认证，部分产品实现销售。随着Merck液晶单体外包比例逐步增加，公司订单量有望提升。

　　3．切入含氟锂电池电解质，拓展氟化工业务版图

　　控股子公司永太高新（股权60%）拟投建锂电池电解质项目，拟建设6000吨/年六氟磷酸锂、2000吨/年的双氟磺酰亚胺锂装置，其中一期3000吨/年六氟磷酸锂、1000吨/年双氟磺酰亚胺锂，建设期1.5年，我们预计2017年下半年逐步投产。据统计，2014年全球六氟磷酸锂出货量1.35万吨，预计到2020年将超过2.49万吨，CAGR约11%。公司预计一期项目满产后将实现年均收入9.4亿元，净利润9331万元。

　　4．计划减持江西富祥，有望大幅增厚投资收益

　　永太科技持有富祥股份（300497.SZ）1989万股股份，占比17.75%，这部分股份将于2016年12月22日解除限售。初始投资金额为6422万元，按现价计目前股权价值近15亿元。公司计划在解禁后陆续减持，预计将大幅增厚公司投资收益。

　　结论：

　　暂不考虑增发事项及其他外延预期，我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.21元、0.34元、0.49元，目前股价对应P/E分别为82倍/50倍/35倍。维持“推荐”评级。